12类中国现行金融牌照监管梳理

【目录】

一、资金端
1、民营银行
2、信托
3、消费金融
4、网络小贷
5、证券
二、交易环节
6、第三方支付
7、征信
三、资产端
8、AMC（资产管理公司）
9、网络借贷(P2P)
10、供应链金融
11、股权众筹
12、互联网保险

近年来，随着金融监管趋严，依托互联网开展金融业务的企业违约成本愈来愈高，金融牌照价值凸显，其市场价格也随之水涨船高，甚至已然将企业持有的金融牌照数量与公司综合实力划上等号。目前，我国需要审批和备案的金融业务资质有三十多种，包括银行、保险、信托、券商、金融租赁、期货、基金、基金子公司、基金销售、第三方支付牌照、小额贷款、典当等。

中国金融行业相关牌照
中国的金融监管按照监管部门将各金融业态进行分类，各部门负责各自领域牌照的发放和备案。
总体来看，目前中国有25张金融牌照最为重要，成为各路资本追逐热点，近年来随着金融监管趋严，牌照价值凸显，其市场价格也随之水涨船高。

下面，从互联网金融平台的三个要素：资金端、资产端，以及中间的交易环节，三方面来将现行主要的12类金融牌照进行梳理。
一、资金端

1、民营银行——民营金融最重要的金融牌照
首批筹建民营银行基本情况

第二批筹建民营银行基本情况


2、信托——最为灵活的投资渠道
“去杠杆”政策引导资金脱虚向实，信托成为重要窗口
2016年，《证券公司风险控制指标管理办法》、《证券投资基金管理公司子公司管理规定》和《基金管理公司特定客户资产管理子公司风控指标指引》等“去杠杆”措施纷纷落地，降低金融市场风险，引导资金从信托等渠道回流实体经济。信托公司凭借更为丰富的实体经济投资经验、优秀的风控能力重新吸引银行理财回归。未来银行理财新规的落地，将使得信托牌照的价值更加凸显，银信规模占比预计将得以回升，信托的发展空间得以扩大。


市场需求庞大，增速有望反弹
信托资产余额破20万亿，增速有望反弹。根据中国信托业协会数据显示，2013-2015年，信托业务遭遇基金子公司等资管公司的激烈竞争，信托资产余额同比增速逐年下降，分别为46%、28.2%和16.6%。截至2016年末，我国信托资产余额突破20万亿元，信托资产的持续增长反映了实体经济融资需求仍然较为稳定，中国经济增长的韧性仍强。政策刺激和PPP等实业投资机会将推动信托资产增速反弹，预计2017-2019年信托资产规模增速分别为15%、18%和20%。
基金子公司和券商资管通道费率已无优势。由于监管层对于券商资管和基金子公司风险准备金计提从严，券商资管和基金子公司逐步失去通道费率的相对优势。证监会多项新规出台后，基金子公司和券商资管的通道费率已与信托相差无几。若未来银行理财新规按7月27日的征求意见稿落地，则银行理财只能对接信托计划，通道费用或回升到2013年之前的水平。


投资范围广泛，将参与PPP分羹
监管机构将信托公司明确定位于“受人之托，代人理财”的专业型资产管理机构，信托规模在资管市场中仅次于银行。与其他金融牌照相比，信托公司横跨实体经济和资本市场，资金运用渠道最为广泛，包括货币、债券、股票、信贷和实业投资市场等五大投资领域。
根据财政部PPP综合信息平台数据显示，2016年三季度末PPP执行阶段项目投资总额为1.56万亿元，较年初上涨280%。若从2017年起PPP执行阶段项目投资总额每年以50%的增速发展，并假设信托公司参与率为10%，则到2020年信托公司参与PPP总额将达到1万亿元。


3、消费金融——消费金融是目前P2P平台发力点
2012-2019年场景金融交易规模、增速、渗透率及市场结构

截至2017年初，全国经批准开业消费金融公司总数22家，主要以银行系为主导。
蚂蚁花呗、京东白条等互联网巨头尚未主导获得牌照。

还有7家消费金融公司处于申请及筹备中，其中由银行主导的有6家。
2014年1月1日起实施的《消费金融公司试点管理办法》规定，消费金融公司的注册资本，最低限额为3亿元；且要求资本充足率不低于银监会有关监管要求，同业拆入资金余额不高于资本净额的100%，资产损失准备充足率不低于100%，投资余额不高于资本净额的20%。
牌照优势：可在银行间市场拆借，融资成本更低，近期在5.5%左右
截至2016年9月末，全国已开业15家消费金融公司资产总额1077.23亿元，贷款余额970.29亿元，平均不良贷款率4.11%，贷款拨备率4.18%。
4、网络小贷——牌照实际价值仍待发掘
截至2017年5月26日，根据公开资料统计，全国共有129家互联网小额贷款公司（含2家已获地方金融办批复尚未工商注册），64%的公司有上市公司背景。这之中，7成以上公司的主体涉实业领域，分布在商贸物流、汽车、房地产、建筑、建材家居等行业，纷纷抢滩的，还有腾讯、阿里、百度互联网巨头，以及互联网金融新贵。

129家网络小贷公司中，注册资本在2亿元到4亿元的公司数量最多，占比将近一半，这之中，注册资本3亿元的公司超过30家。
中新（黑龙江）互联网小额贷款有限公司注册资本金额最高，达50亿元，由中联创投（大连）、中国华融、中科创达、汇源果汁、老牛基金会、东方银座集团、信阳亚兴集团有限责任公司等25家股东出资。
出资方的所属行业分布广泛。金融行业，零售、批发和电商业务的商贸行业出资成立的小贷公司最多；房地产、汽车、计算机通信、物流等行业，由于上下游产业链整合能力强、对资金流动性要求高，在网络小贷业务布局积极。

互联网金融背景出资方

互联网背景出资方

网络小贷监管思路

5、证券——证券经纪业务借助互联网快速发展
全行业129家证券公司2016年全年实现营业收入3,279.94亿元，实现净利润1,234.45亿元，124家公司实现盈利。截至2016年底，证券公司行业总资产为5.79万亿元，净资产为1.64万亿元，净资本为1.47万亿元，客户交易结算资金余额（含信用交易资金）1.44万亿元，托管证券市值33.77万亿元，资产管理业务受托资金总额17.82万亿元。
预计证券公司资管业务未来仍将保持快速发展。2016年各主营业务收入分别为代理买卖证券业务净收入（含席位租赁）1,052.95亿元、证券承销与保荐业务净收入519.99亿元、财务顾问业务净收入164.16亿元、投资咨询业务净收入50.54亿元、资产管理业务净收入296.46亿元、证券投资收益（含公允价值变动）568.47亿元、利息净收入381.79亿元。

互联网化主要体现在经纪业务向财富管理转型。目前已有超过55家券商获得了互联网证券业务资格，大约占券商总数的接近一半。

CEPA通道全牌照
目前内资券商牌照发放速度缓慢，合资券商牌照只发放投行业务，CEPA成为唯一全牌照发放通道。待审批证券公司数量已达19家，且多为合资券商。

二、交易环节

6、第三方支付——互联网公司重要的金融牌照
牌照分类：

牌照收紧：
牌照有效期5年，首批牌照到期的27家非银行支付机构的《支付业务许可证》已于2016年5月到期。2016年8月12日央行公布续牌结果：27家机构均获续牌。
已有3家因涉及预付卡发行与受理业务违规的公司被吊销牌照，剩余267家，其中22家被央行开过罚单。

央行：
1、坚持“总量控制、结构优化、提高质量、有序发展”的原则，一段时期内原则上不再批设新机构；
2、这267家第三方支付机构并不会都获得续牌。
270张牌照央行发放时间表，其中28家陆续获得跨境支付业务资格。

备付金分步骤统一存管：
第一步备付金20%（12%-24%）不付息，2017年1月1日生效，第一次交存日是4月17日，直至100%交存，将影响支付机构利润。
2015年纳入统计的264家支付机构，备付金余额3000.35亿元，总收入554.32亿元，净利润62.24亿元，备付金利息收入52.77亿元。
近年第三方支付机构客户备付金账户沉淀资金规模年复合增长率达58%。
两大巨头支付宝和财付通，各有备付金约1600亿元和1500亿元，合计占全行业备付金总量的70%、市场份额前十名的90%。两家因监管评级高，按12%的低线比例交存，这意味着，两家需交存各不到200亿元的备付金，实际影响较小。

网联上线
网联：即“非银行支付机构网络支付清算平台”，为支付宝、财付通等第三方支付机构搭建一个共有的转接清算平台，受央行监管，预计2017年上线。
成因：大量第三方支付机构在实际操作中个备付金账户绕过银联直连银行——一家第三方支付机构连接几十家银行，开设多，形成资金流动的封闭账户体系。这类支付机构扮演跨行清算角色，闭环资金不透明、信息来源不明、交易不留痕，不利于监管。
影响：网联上线后，收取手续费将增加运营成本，也无法再获得备付金利息收入。

牌照价格急升
已从单一牌照单项、两项、三项经营范围的2-3-4亿，升到7-8-9亿，买方从上市公司到美团点评、乐视等互联网公司。
已被上市公司收购的支付公司如下，其所属上市公司市值也大幅提升。
7、征信——征信是实现网络借贷的基础
行业现有格局

八家公司获得个人征信业务筹建资格
中国人民银行征信局局长万存知首次公布八家民营个人征信机构开业准备的结果：
八家机构实际开业准备的情况，离市场需求和监管要求差距很大，没有一家合格。

三、资产端

8、AMC（资产管理公司）——获取资产的重要渠道
不良总量将继续上升
不良资产总量继续上行，AMC行业面临万亿规模的发展空间。除去港澳台外地方AMC最多可以设立62家，目前剩余的27席得到民营资本的热捧。有实力的民营资本希望通过控股或设立AMC公司，把握行业发展机遇，提升经营绩效。
受MPA监管政策限制和货币中性预期影响，2017-2019年商业银行贷款增速分别为11%，10%和9%，不良贷款率因为新增减少和处置加大而出现拐点，不良率分别为1.7%、1.6%和1.5%。
预计2017-2019年不良贷款余额将达到1.66万亿元、1.72万亿元和1.76万亿元。2016年不良核销清收6822亿元，2017-2019年AMC公司将有2万亿-2.28万亿元的发展空间。此外，若首批债转股AMC公司将吸收价值3000亿元的银行不良资产。

不良资产处置流程


地方AMC牌照价值显著
AMC牌照价值还体现在业务来源渠道的稀缺性。只有拥有AMC牌照才能从金融机构承接不良资产的批量转让（新规门槛降至3户及以上），否则只能从AMC公司获得再转让或从金融机构处获得非批量的不良资产。四大AMC公司获取不良资产最为容易，吞吐和管理能力较强，因此对不良资产供应方的议价能力也强；地方AMC公司则在省内具有独特的地域优势，收购和处置渠道均较丰富；拟成立的五大行AMC子公司也有得天独厚的渠道优势，此轮新规也为其实现松绑。相比之下，非持牌的AMC公司虽然也可以做不良接收处置的工作，但中间往往需要经过AMC公司的再转让，成本端和规模均不具备优势，资产周转效率也偏低。


9、网络借贷(P2P)——现阶段不会考虑直接发放资质牌照

2017年4月22日，在中国金融科技50人论坛成立现场，参与银监会网络管理办法等新规制定的中国人民大学法学院副院长、金融科技与互联网安全研究中心主任杨东透露，尽管目前P2P定位于网络信息中介，但P2P下一步的发展可能会发放许可，是类似银行的新型牌照，未来的政策空间很大。


10、供应链金融
——解决中小企业融资痛点
供应链金融指银行围绕核心企业，管理上下游中小企业的资金流和物流，并把单个企业的不可控风险转变为供应链企业整体的可控风险，通过立体获取各类信息，将风险控制在最低的金融服务。
供应链金融在很大程度上有助于解决目前中小企业供应商缺乏流动资金的痛点。
供应链金融的特点
“供应链金融”最大的特点就是在供应链中寻找出一个大的核心企业，以核心企业为出发点，为供应链提供金融支持。一方面，将资金有效注入处于相对弱势的上下游配套中小企业，解决中小企业融资难和供应链失衡的问题；另一方面，将银行信用融入上下游企业的购销行为，增强其商业信用，促进中小企业与核心企业建立长期战略协同关系，提升供应链的竞争能力。
供应链金融基本模式
（1）应收类：应收账款融资
应收账款融资是指在供应链核心企业承诺支付的前提下，供应链上下游的中小型企业可用未到期的应收账款向金融机构进行贷款的一种融资模式。
(2)预付类：未来货权融资模式
很多情况下，企业支付货款之后在一定时期内往往不能收到现货，但它实际上拥有了对这批货物的未来货权。
未来货权融资(又称为保兑仓融资)是下游购货商向金融机构申请贷款，用于支付上游核心供应商在未来一段时期内交付货物的款项，同时供应商承诺对未被提取的货物进行回购，并将提货权交由金融机构控制的一种融资模式。
未来货权融资是一种“套期保值”的金融业务，极易被用于大宗物资(如钢材)的市场投机。为防止虚假交易的产生，银行等金融机构通常还需要引入专业的第三方物流机构对供应商上下游企业的货物交易进行监管，以抑制可能发生的供应链上下游企业合谋给金融系统造成风险。

（3）存货类：融通仓融资模式
很多情况下，只有一家需要融资的企业，而这家企业除了货物之外，并没有相应的应收账款和供应链中其他企业的信用担保。此时，金融机构可采用融通仓融资模式对其进行授信。融通仓融资模式是企业以存货作为质押，经过专业的第三方物流企业的评估和证明后，金融机构向其进行授信的一种融资模式。
但银行等金融机构可能并不擅长于质押物品的市场价值评估，同时也不擅长于质押物品的物流监管，因此这种融资模式中通常需要专业的第三方物流企业参与。

（4）供应链金融融资模式的综合应用
三种融资模式是供应链金融中几大主要业务模块，可以将其进行组合后形成一个涉及供应链中多个企业的组合融资方案。例如，初始的存货融资要求以现金赎取抵押的货物，如果赎货保证金不足，银行可以有选择地接受客户的应收账款来代替赎货保证金。
中欧国际工商学院课题组对深圳发展银行“1+N”供应链金融进行了深入的研究，并针对供应链中不同主体的特点，总结了适用的供应链金融方案。
A．对核心企业的融资解决方案
核心企业自身具有较强的实力，对融资的规模、资金价格、服务效率都有较高的要求。这部分产品主要包括短期优惠利率贷款、票据业务(开票、贴现)、企业透支额度等产品。
B．对上游供应商的融资解决方案
上游供应商对核心企业大多采用赊账的销售方式。因此，上游供应商的融资方案以应收账款为主，主要配备保理、票据贴现、订单融资、政府采购账户封闭监管融资等产品。
C．对下游经销商的融资解决方案
核心企业对下游分销商的结算一般采用先款后货、部分预付款或一定额度内的赊销。经销商要扩大销售，超出额度的采购部分也要采用现金(含票据)的付款方式。因此，对下游经销商的融资方案主要以动产和货权质押授信中的预付款融资为主。配备的产品主要包括短期流动资金贷款、票据的开票、保贴、国内信用证、保函、附保贴函的商业承兑汇票等。
11、股权众筹——放开进程已被搁置
因2015年“股灾”，叫停接入中登系统的蚂蚁金服、京东金融、陆金所的内部测试。主管股权众筹的证监会创新部被解散。

12、互联网保险——保险是最适合借助互联网创新的金融业务


互联网巨头申请保险牌照
百安保险：百度、安联保险、高瓴资本发起，尚未获得牌照；
百度-太平洋车险：尚未获得牌照；
京东：联合四川省政府，计划设立互联网财险，尚未获得牌照。
项俊波：除重点关注上海、广东、福建、天津等自贸区的保险公司申请外，会向国家重大战略的承接区域倾斜，还会倾斜于西藏、甘肃、青海等保险业空白省份，力争一省一家保险公司。