年报季 学学财报点穴手

随着价值投资理念逐渐凸显，上市公司的业绩状况与股价变动相关，年报成为反映公司内在价值的“温度计”。如果把资产负债表比喻为人体的“骨骼”，利润表就是“肌肉”，现金流量表则是“血液”。仔细分析关键指标间的关系，普通投资者也能如同庖丁解牛一般在其中游刃有余。
　　财报中“花招”不少。分析关键财务指标之间的关系，可以得出如下结论：没有营业收入增长支持的净利润增长不值钱;没有经营性现金净流量支撑的净利润不可靠;没有导致净资产增加的净利润则是数字游戏。不论是净利润增幅偏离营收增幅，还是净利润偏离现金流量，都需要投资者擦亮眼睛，看出蹊跷的所在。下面的四个关键分析方法将助你“功力大增”。
　　【偿债能力分析】
　　用速动比率衡量更科学
　　流动比率=流动资产/流动负债。流动比率过低说明公司的偿债能力较差，流动资金不够充足，短期财务状况不佳;流动比率过高则表明公司的管理可能过于保守，将资金过多地使用在流动性较强的资产上，而放弃了某些投资的机会。
　　速动比率=速动资产(流动资产—存货)/流动负债。存货能否在不受损失的情况下变成现金以支付债务具有不确定性，不同性质的存货对于企业来说具有不同意义。用扣除了存货的速动比率衡量公司短期偿债能力比流动比率更科学。
　　【盈利能力分析】
　　关注毛利率和股东权益收益率
　　盈利能力是指企业获取利润的能力，企业的盈利能力越强，则其给予股东的回报越高，企业价值越大。
　　毛利率是一个举足轻重的参考项，销售毛利率=(销售收入—销售成本)/销售收入。
　　毛利率的升降，直接反映了上市公司主营业务盈利能力的变化，人为操纵的空间较小。尽管也可以通过操纵存货结转成本的手段虚增毛利率，但是相比操纵减值准备和其他非经营性损益，难度更大，因此毛利率的变化相对更加客观。
　　有些上市公司为了粉饰营业收入会有意从事一些交易金额很大但毛利率很低的商品流通或交易代理业务。当看到企业营业收入出现大幅上涨时，别激动，看毛利率有没有明显下降的情况。
　　股东权益收益率=税后净收益/股东权益，其是与股东关系密切的一个财务指标，反映公司所有股东投入资本的收益状况，如果偏低，说明上市公司不能给股东提供足够的报酬，也就不能吸引潜在的投资者。
　　【投资收益分析】
　　每股净收益和市盈率
　　每股净收益=税后净收益/股票数量。每股净收益一部分以股息形式派发给普通股股东，一部分以留存收益的形式留在上市公司用于再生产。它的高低是发放股息和股票升值的基础。
　　市盈率=每股市价/每股净收益，其表示投资者愿意为公司1元钱的净收益支付多少元的股价。市盈率是投资者评价股票价值常用的依据，市盈率高说明公司盈利能力较低或是股价偏高;市盈率低说明公司盈利能力强或是股价偏低。
　　【现金流量分析】
　　首先要观察现金的净增加额
　　如果把公司盈利看做汽车的“速度仪”，经营活动产生的现金流量就好似“油箱中的油”。“速度仪”可能好看，油却没了。如果企业的现金净增加额主要来自生产经营活动产生的现金流量净额，可以反映出企业营销能力一般较强;如果企业的现金净额主要是投资活动产生的，甚至是由处置固定资产、无形资产和其他长期资产而增加的，这可能反映出企业生产经营能力削弱，但也可能是企业为了走出困境而调整资产结构;如果企业现金净增加额主要是由于筹资活动引起的，意味着企业将支付更多的利息或股利，它未来的现金流量净增加额必须更大，否则，企业就可能承受较大的财务风险。
　　现金流量净增加额也可能是负值，即现金流量净额减少，这一般是不良信息，因为至少企业短期偿债能力会受到影响。但如果企业经营活动产生的现金流量净额是正数，且数额较大，而企业整体上现金流量净减少主要是固定资产、无形资产或其他长期资产引起的，或主要是对外投资所引起的，这一般是由于企业进行设备更新或扩大生产能力或投资开拓市场，这种现金流量净减少并不意味着企业经营能力不佳，而是意味着企业未来可能有更大的现金流入。如果企业现金流量净减少主要是由于偿还债务及利息引起的，这就意味着企业未来用于满足偿付需要的现金可能将减少，企业财务风险变小，只要企业营销状况正常，企业不一定就会走向衰退。当然，短时期内使用过多的现金用于偿债，可能引起企业资金周转困难。

谢谢老师分亨

谢谢老师分亨