现金流量表的财务分析探讨

作者：吴力佳

经济市场的发育为企业提供了更多的经营场所和多种筹资渠道及筹资方式，企业不仅要关心一定时期的经营业绩，而且要重视筹资和投资效果及财务状况。筹资和投资的效果好坏及财务状况的优劣，最终体现在能否增加现金净流量上，而现金流量以其内容的客观性无可辩驳地排除了权责发生制下多种人为的虚拟性影响，能够更加真实公允地反映企业的财务状况和经营成果，对企业的财务结构、财务能力、财务弹性和收益质量能有一个更为直观而透彻的理解和评价。因此，现金流量表财务分析应运而生。 一、现金流量表的意义和作用 现金流量表是按照一定的格式，以现金为基础编制的财务状况变动表，动态地反映了一定会计期间有关现金流入、现金流出及现金净流量等信息，在评价企业经营业绩、衡量企业财务资源和财务风险以及预测企业未来前景方面，具有十分重要的作用。 （1）揭示企业现金流入流出的来龙去脉；（2）有助于评价公司的支付能力、偿债能力和周转能力；（3）有助于评价企业利润的质量和经营绩效；（4）有助于预测和规划企业未来的现金流量和财务前景 二、现金流量表财务分析的主要内容 从现金流量表的数据构成，结合资产负债表和利润表，可以对现金流量表进行以下几个方面分析： （一）现金流量结构分析 企业的现金流量由经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量和筹资活动产生的现金流量三部分构成。分析现金流量及其结构，可了解企业现金的来龙去脉和现金收支构成，评价企业经营状况、创现能力、筹资能力和资金实力。 经营活动的现金流量是企业现金的主要来源，将其与净利润比较可确切反映企业的经营质量。具体分析时可将销售商品、提供劳务收到的现金与购进商品、接受劳务付出的现金进行比较，在企业经营正常、购销平衡时，二者比率大，说明企业的销售利润大，销售回款良好，创现能力强。也可将销售商品、提供劳务收到的现金与经营活动流入的现金总额比较，比重大，说明企业主营业务突出，营销状况良好。此外可将本期经营活动现金净流量与上期比较，增长率越高，说明企业成长性越好。 投资活动产生的现金流量净额指标反映企业固定资产投资及权益性、债券性投资业务的现金流量情况。若企业本会计期间的投资回收额大于支出额，表明企业资本运作收效显著，投资回报及变现能力较强；若是企业处理手中的长期资产以求变现，则表明企业产业、产品结构将有所调整，或将来的生产能力会受到严重影响，已经陷入深度的债务危机中。因此，必须对企业投资活动产生的现金流量原因进行具体分析。当企业扩大规模或开发新的利润增长点时，需要大量的现金投入，投资活动产生的现金流入量补偿不了流出量，投资活动现金净流量为负数，但如果企业投资有效，将会在未来产生现金净流入用于偿还债务，创造收益，企业不会有偿债困难。因此，分析投资活动现金流量，应结合企业目前的投资策略、规模、投资项目进行，不能简单地以现金净流入还是净流出来论优劣。 一般来说，筹资活动产生的现金净流量越大，企业面临的偿债压力也越大，但如果现金净流入量主要来自于企业吸收的权益性资本，则不仅不会面临偿债压力，资金实力反而增强。因此，在分析时，可将吸收权益性资本收到的现金与筹资活动现金总流入比较，所占比重大，说明企业资金实力增强，财务风险降低。 现金流量构成分析。首先，分别计算经营活动现金流入、投资活动现金流入和筹资活动现金流入占现金总流入的比重，了解现金的主要来源。一般来说，经营活动现金流入占现金总流入比重大，表明企业财务基础越稳固，持续经营及获利能力的稳定程度越高，财务风险越低，收益质量越好，现金流入结构越合理。其次，分别计算经营活动现金支出、投资活动现金支出和筹资活动现金支出占现金总流出的比重，它能具体反映企业的现金用于哪些方面。一般来说，经营活动现金支出比重大的企业，其生产经营状况正常，现金支出结构较为合理。通过结构分析，报表的使用者可以进一步了解企业财务状况的形成过程、变动过程及变动原因等。 （二）偿债能力分析 企业在生产过程中，经常通过举债来弥补自有资金的不足，筹集部分资金。但是举债是以能偿债为前提的，如果企业到期不能还本付息，则生产经营就会陷入困境，以至危及到企业的生存。由于企业真正能用于偿还债务的是现金流量，因此，用现金流量来衡量和评价企业的偿债能力是最稳健、最能说明问题的，可以通过以下指标来反映： 到期债务比是指企业现金余额与本期到期的债务的比率，反映企业的期偿债能力。比率越高，偿还能力越强。流动负债保障率是指企业经营活动现金流量净额与流动负债的比值，表明现金流量对当期流动负债偿还的满足程度。比率越大，企业短期偿债能力越强，经营活动产生的现金流量净额对当期债务的保障程度越高，资产流动性越好。企业的流动负债通常需要在短期内用现金偿还，如无足够现金还款，企业就会陷入财务困境。由于真正用于偿还债务的最直接的资产还是现金。因此，流动负债保障率比流动比率和速动比率更能反映企业的短期偿债能力。负债保障率是指企业经营活动产生的现金流量净额与当期负债总额的比值，表明企业现金流量对其全部债务偿还的满足程度。比率越大，企业偿还债务的能力越强。一般认为企业的债务保障率只要超过借款付息率，债务人权益就有保障。 （三）支付能力分析 现金支付能力是指企业除了用现金偿债外，用现金购买原材料、支付职工工资、税金及经营费用等各项开支的能力。支付能力分析就是将经营活动产生的现金净流量同企业承包各项活动需支付现金进行比较，当现金净流量等于或大于需要支付的现金时，表明企业具备支付能力，企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力越强。 现金股利保障率是指经营活动的净现金流量与现金股利的比率，反映企业年度内使用经营活动净现金流量支付现金股利的能力。比率越大则支付能力越强。 现金投资保障比率是指企业经营活动所产生的现金流量净额与投资活动支付的现金和存货增加额的比值，反映企业通过经营活动创造现金来适应经济环境变化和利用投资机会的支付能力。比率越大，表明企业现金投资的保障程度越高，财务弹性越好，适应经济环境变化和利用投资机会的能力越强。 企业的现金只有在支付经营活动的支出和本期应偿还的债务后才能用于投资和发放股利。现金流量表中的“现金流量净增加额”为正数，说明企业支付能力较强，但现金流量净增加额并非越大越好，因为现金收益性较差，若现金净增加额太大，则可能是企业现有的生产能力不能充分吸收现有的资产，使资产过多地停留在盈利能力较低的现金上，从而降低了企业的获利能力。 （四）获现能力分析 获取现金能力是指经营现金净流入与投入资源的比值，反映企业营业收入或投入资源创造现金的能力。 盈利现金流量比率是指经营活动产生的现金净流量与当期净利润的比率，反映当期实现的净利润中有多少现金作保证，可以说明净利润的质量。比率越大，说明净利润的质量越好；若比率过小就有“虑盈实亏”的可能，说明企业在获取利润的过程中经营活动的现金流入不足，甚至存在操纵账面利润的可能，财务报表分析者应该进一步分析企业的会计政策、会计估计和会计差错变更的影响以及应收账款及存货的变现能力。 每股经营现金净流量是指企业经营活动现金净流量与流通在外的普通股数量的比值，反映企业每股资本金获取现金净流量的能力。其值越大，表明所有者投资的回报能力越强。 （五）盈利质量分析 盈利质量是指企业收益的含金量，即收益中收到现金的比率有多大，收现比率越大收益质量越好。 现金营运指数是指经营活动现金净流量与经营活动应得现金的比率，反映企业的收益质量。现金营运指数小于1，表明企业收益中存在未收现的部分，则收益质量不好。只要企业现金营运指数保持在1左右，或连续几个会计期间综合为1，则表明收益质量较好。 需要注意的是，现金流量表分析也有其局限性，主要表现为： 1、报表信息的可靠性。编制现金流量表的各种资料的可靠性受到很多因素影响，由于报表本身的不可靠使得报表分析同样显得不够可靠。 2、报表信息的可比性。由于不同企业采用的会计处理方法不同以及同一企业的会计环境和基本交易的性质发生变动，从而使得财务信息的可比性大大减弱。 3、报表信息的有效性。财务报表中所反映的数据，是企业过去会计事项影响的结果，根据这些历史数据计算得到的各种分析结论，对于预测企业未来的现金流动，只有参考价值，并非绝对有效。

因此，报表信息使用者应在全面评价的基础上选择特定项目进行重点分析，将全面分析结论和重点分析结论相互联系，确保分析结果的有效性。