中信证券危局 财新记者 岳跃 康淑/文

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观察者言：&#8205;多位高管卷入刑事调查，至今案情细节仍扑朔迷离，中信证券这家国内证券行业龙头陷入20年历史中的最大危机。眼下，不仅客户不断流失，公司绸缪多年的国际化转型也难免受到影响。有关部门尽快公布调查结果，消除不确定性，是中信证券减少业务和声誉损失的希望所冀。


财新记者 岳跃 康淑/文


再过一个月，10月25日，中信证券股份有限公司（600030.SH/06030.HK）将迎来成立20周年的日子。



但这个生日不好过。


新华社8月25日晚间发布的一则消息，“中信证券徐某等八人涉嫌违法从事证券交易活动已被公安机关要求协助调查”，让市场一片哗然。


五天后，中信证券董事总经理徐刚、刘威，金融业务部负责人房庆利以及另类投资业务部总监陈荣杰四名高管因涉嫌内幕交易被依法采取刑事强制措施。


一波未平，一波又起。9月15日，中信证券总经理程博明、运营管理部负责人于新力、信息技术中心副经理汪锦岭等人因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息被公安机关依法要求接受调查。


9月16日，中国证监会主席助理张育军涉嫌严重违纪接受组织调查。张育军与程博明是同门师兄弟。


截至目前，中信证券内部最高经营管理机构执行委员会的八名成员中，已经有四人被要求协助调查，其中三人被公关机关采取刑事强制措施或接受调查。有八名业务骨干被要求协助调查，其中四名被依法采取刑事强制措施或接受调查。


财新记者获悉，此前被带走协助调查的中信证券人士，已有部分回公司上班，其中包括执委会委员葛小波和证券金融业务部执行总裁姚杰。


“‘协助调查’还不代表一定有问题。”一位律师对财新记者表示，“但如果被公安机关要求‘接受调查’，一般是指其已经作为犯罪嫌疑人被刑事侦查。‘刑事强制措施’是对犯罪嫌疑人、被告人采取的限制其一定程度人身自由的方法，可以是侦查阶段，也可以是起诉和审判阶段。”




执委会已有半数成员卷入


中信证券执行委员会成立于2010年，执委会成员为公司高级管理人员，不再设立副总经理职务，原副总经理转为执行委员会委员。目前八名成员分别为董事长王东明、总经理程博明、负责国际业务的殷可、负责经纪及研究业务的徐刚、负责财务和资金运营工作的葛小波、负责资本中介业务的刘威、负责投资银行业务的陈军以及负责国际投行业务的闫建霖。


目前，程博明被公安机关依法要求接受调查，徐刚、刘威被依法采取刑事强制措施。


程博明是目前被调查的中信证券最高层人物，今年53岁。程博明于2001年加入中信证券，2005年10月，中信证券原总经理张佑军调任中信建投证券总经理后，程博明开始担任中信证券常务副总经理，主持日常工作。此后中信证券总经理职位空缺接近五年，直到2010年2月才由程博明出任。


程博明人高马大，身高超过180厘米，擅长运动，每天都会健步走10公里以上。业界共知的是其过人的酒量，每次中信证券召开会议或者组织活动，程博明都会主动端着大杯大口喝白酒。虽然其在中信证券内部并非属于专业人士，但是在程博明担任中信证券常务副总经理的四年多时间内，中信证券与证监会的关系得以快速改善，同时也拉拢了大批国有企业的项目，极大促进了中信证券的业务发展。


根据2014年中信证券年报，程博明年薪576.66万元，拥有中信证券股票173.316万股。


徐刚于1998年加入中信证券，曾在资产管理部、金融产品开发小组、研究部和股票销售交易部等部门担任高级经理、副总经理和执行总经理，也曾担任中信证券研究部、股票销售交易部行政负责人。他于1991年获中国人民大学国民经济计划学专业经济学学士学位，并于1996年及2000年分别获得南开大学政治经济学专业经济学硕士及经济学博士学位。


中信证券于8月18日内部宣布了最新的高管分工安排，原负责中信证券资管业务部的刘军接手经纪业务，同时负责经纪业务和资管业务。原来负责经纪业务和研究业务的徐刚分管中信证券后台、IT以及清算业务，同时还继续分管研究业务。
根据中信证券年报，徐刚2014年薪酬为502.42万元，拥有中信证券股票87万股。


刘威今年46岁，是中信证券金融市场管理委员会主任，主要负责资本中介业务。8月25日从中信证券位于北京麦子店的办公楼被带走，多位中信证券员工目睹，“双手放在前面，上面搭着一件衣服”。


刘威1992年从中国政法大学经济法专业毕业，先在中国远洋集团总公司工作。他先后担任过中信证券债券发行承销部副总经理、债券业务线行政负责人、固定收益部行政负责人、投资银行管理委员会委员，还分管过投资银行管理委员会债务资本市场部。


“刘威是中信证券近年业务转型的领头人。”一位中信证券内部人士称，“在债券市场具有非常高的知名度。”刘威管理的部门是中信证券利润最高的部门。


中信证券2014年年报显示，刘威持有中信证券25.2万股，2014年的税前年薪541.12万元。




四名业务骨干涉案


中信证券金融业务部负责人房庆利和另类投资业务部总监陈荣杰，因涉嫌内幕交易被依法采取刑事强制措施；运营管理部负责人于新力、信息技术中心副经理汪锦岭，因涉嫌内幕交易、泄露内幕信息被公安机关依法要求接受调查。


上述四人均为中信证券业务骨干。


房庆利是中信证券董事总经理，证券金融业务线行政负责人，主管融资融券业务。1997年进入中信证券，先后在研究部、总经理办公室、交易与衍生产品部工作。在踏足金融圈前，房庆利是央行主管的《金融时报》的一名记者。


2010年初，房庆利开始带领团队建立中信证券的Prime Brokerage（经纪业务），业务覆盖内地和香港地区。据中信证券2014年年报，截至2014年12月31日，其融资余额合计721.26亿元，占市场份额7.03%，持续排名市场第一。特别是今年股市开始去杠杆以来，负责中信证券两融业务的房庆利更成为市场的焦点人物。


陈荣杰生于1980年，1998年考入清华大学经济管理学院国际会计专业，2002年免试保送该校会计系攻读博士学位，2007年毕业。陈荣杰现为中信证券另类投资业务部总监。


运营管理部负责人于新力，是原中信证券执行委员会委员、董事总经理徐刚的得力助手，从研究部起就追随徐刚。于新力IT专业出身，曾任中信证券研究部执行总经理，专注衍生品研究，一直在徐刚主导的互联网金融小组工作，曾获2007年新财富最佳衍生品研究行业分析师提名。在徐刚负责经纪业务线管理之后，于新力也进入经纪业务条线，负责后台管理运营，之后成为中信证券运营管理部负责人。于新力在2013年8月-2015年3月任中信期货（原中证期货）监事，2015年3月至今任中信期货董事。


信息技术中心副经理汪锦岭毕业于中央财经大学信息管理专业，后获得该校产业经济学硕士学位。2005年获得中国科学院院长奖暨冠名奖学金，同年获得中科院研究生院（软件研究所）博士学位。2014年3月，汪锦岭曾经在证监会机构部供职。今年3月11日，证券业协会召开互联网证券专业委员会成立大会，汪锦岭作为中信证券信息技术中心执行总经理成为委员。




危机四伏



处于风口浪尖的中信证券，其业务已受到严重影响。8月底以来，老客户转投其他券商、投行部门拜访客户遭遇闭门羹、被争抢IPO和再融资项目&#8943;&#8943;这些都让夕日“券商一哥”中信证券感受到市场的冷酷。


根据9月7日发布的中信证券财务数据简报显示，母公司6月的营业收入为45.5亿元，8月降至20.6亿元，净利润也从6月的23.7亿元降为8月的10亿元。由于是数据简报，外界还无法分辨净利润的下降是源于经纪业务的正常下滑还是其他业务的损失。


雪上加霜的是，标普公司在9月17日宣布，将中信证券和中信证券国际的评级列入负面信用观察名单，并称“中信证券高层被警方调查、中国券商面临的行业风险上升以及中信证券对中国股市的风险敞口扩大，可能严重削弱其信用状况。”


其实，早在这场危机开始之前，中信证券的经纪业务和股票基金交易量就已感受到来自同行的压力。


在股市行情利好的背景下，今年上半年中信证券经纪业务收入112亿元，虽超去年全年且同比增长近2倍，但落后于排名居首的国泰君安，后者同比增长3.5倍。中信证券在去年下半年就被国泰君安赶超。


在股票基金交易量上，中信证券也落后于华泰证券。2015年以来，中信证券股票基金交易量合计24.47万亿元，不足华泰证券的八成；中信证券的基金成交额仅1.3万亿元，不足华泰证券的四分之一；同时，华泰证券的经纪业务优势还在继续扩大。


自营业务和资管业务也是中信证券目前的“痛点”。在自营业务方面，虽然中信证券今年上半年的收益达135.8亿元，同比增长超2倍，但自营业务收益率仅为6.82%，被东海、太平洋、广大等证券公司远远甩在第33名，这可能与其风格偏保守、权益类投资较少有关；在资管业务方面，虽然中信证券今年上半年的资管业务收入以38.36亿元稳居业内第一，但其收入增长率和业务增长率均远低于业内总体水平。


此外，中信证券的融资融券余额目前已滑落至行业第四。截至2015年7月，中信证券的两融余额为760.30亿元，落后于广发证券、银河证券和海通证券。自去年10月以来，两融业务尤其是融资业务迅速增长，加速了市场对高杠杆的担忧，中信证券在信用业务上较早的进行了主动压缩。


今年1月16日，证监会对包括中信、海通、国泰君安在内的多家证券公司融资融券业务的违规行为进行了处罚。其中对中信证券采取了暂停新开立信用账户三个月、强制平仓等措施。中信证券整顿两融业务，对其两融余额有一定的影响。


在股票质押回购规模方面，2015年年初到目前，中信证券的交易量参考市值为1009.34亿元，占据8.82%的市场份额，较去年下降了3.5个百分点，略低于海通证券。目前有更多的竞争者进入这个市场。


截至9月17日，中信证券的市净率（PB）为1.34，市盈率（PE）仅为8.86，净资产收益率（ROE）（平均）为10.87，均低于同行业的海通、广发、国泰君安等证券公司。


成立于1995年的中信证券，最初不是业内呼风唤雨的角色，一直托庇于中信集团的强大背景才得以生存（中信证券第一、第二大股东分别是中信集团和中信国安集团，最初两者持股比例分别为32.55％和8.06％，后者是前者的全资子公司），根本无法与当年的第一梯队——国泰君安、申银万国、华夏、南方等老牌证券公司抗衡。当时，中信证券与广发、光大等证券公司一样，都算第二梯队，其主要原因就是规模小、网点少。


从2003年下半年起，中信证券确定了扩张战略。完成了规模扩张的中信证券，每年都从经纪业务上获得稳定利润，从2005年起至今，经纪业务对其利润的贡献超过三分之一。


20年间，中信证券从业内一家默默无名的公司做起，躲过了市场的暴风雨，抓住了几次市场的大机会，成长为业内的后起之秀，再崛起为业内实力最为雄厚、盈利最丰厚的中国第一券商。


如今，中信证券正面临前所未有的危机。接下来会何去何从？