财务分析系列（7）

财务分析指标不是有多少我们就要全部算出来，宁缺毋滥是良训。

在盈利总体水平的几个分析纬度，利润占比类指标，优选营业利润率和销售毛利率。前者告诉我们营业利润的情况，剔除了营业外收支的影响。销售毛利则是很多公司常用的一个评价指标。

收益率指标我们选择净资产收益率和投入资本回报率。前者说的是股东资本（所有者权益）的收益率，后者则把股东资本和有息负债【叫做投入资本】考虑进来，事实上股东资本和有息负债还真是一条绳上的两蚂蚱，他们一个想获得额外收益一个想获得稳定回报，只是风险取向有差异，都是奔着钱来的嘛。

盈余质量指标我们优选息税前利润、净现金流量和净利润的比率。前者说的是权责发生制下“投入资本”获得的收益——还是前文说的两只蚂蚱的共同目标。现金流量跟利润比，则是收付实现制下的结果与权责发生制进行比照，同样盈利一千万，手里头有多少现金，老板说话、走路都不一样的。

盈利驱动里很多的指标，盈亏平衡点有很大的意义，但对一个长期盈利的企业你分析这个会觉得可笑，所以在别的专项分析里用比较合适。正常运营且盈利的企业更需要关注应收账款周转率和总资产周转率。应收账款涉及到所有投入成本费用的回笼以及利润、税的回笼，没其他任何一项比这个指标更重要了。总资产周转率，则需要我们同时去关注应付账款变化、存货变化、长期资产投入，优选这两个指标非常合适。

关注角度	指标大类	财务指标	公式	优选
盈利总体水平	利润占比	销售净利率	=净利润/销售收入
		主营业务利润率	=主营业务利润/主营业务收入净额
		成本费用利润率	=营业利润/成本费用总额
		营业利润率	=营业利润/营业收入	√
		销售毛利率	=销售毛利/销售收入	√
	收益率	净资产收益率（ROE)	=净利润/平均净资产	√
		总资产报酬率（ROA)	=（利润总额+利息支出）/平均资产总额
		内部资产收益率	=营业利润/（资产总额-长期投资）
		对外投资收益率	=当期投资收益/对外长期投资总额
		投入资本回报率（ROIC)	=（税后利润+利息费用）/（净资产+有息负债）	√
		每股盈余（EPS)	=(净利润-优先股股利）/已发行普通股股数
盈余质量	修正会计利润	息税前利润（EBIT）	=净利润+支付的利息费用+支付的所得税	√
		息税折旧摊销前利润（EBITDA)	=净利润+支付的利息费用+支付的所得税+折旧费用+摊销费用
		税后经营净利润（NOPAT)	=净利润+（利息支出+研发费用调整项*50%）*（1-25%）
		盈余现金保障倍数	=经营活动现金净流量/净利润
		经营现金净流量对销售收入比率	=经营活动现金净流量/主营业务收入
		经营活动净现金流量与营业利润比率	=经营活动现金净流量/营业利润
		投资活动净现金流量与投资收益比率	=投资活动现金净流量/投资收益
		净现金流量与净利润比率	=现金净流量/净利润	√
盈利驱动	经营财务分析	盈亏平衡点产量	=固定费用总额/（单位产品销售收入-单位产品变动成本）
		盈亏平衡点销售额	=固定费用总额/（1-单位产品变动成本/单位产品销售收入）
		安全边际	=现有销量-盈亏平衡点销量
		安全边际率	=安全边际/现有销量
		经营杠杆系数	=（销售收入-变动成本）/（销售收入-变动成本-固定成本）
		应收账款周转率	=赊销收入净额/平均应收账款余额	√
		存货周转率	=销货成本/平均存货余额
		总资产周转率	=销售收入/平均总资产	√