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360上市:一个昂贵的免费故事

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 30日晚,北京豪华会所九朝会,IT记者们受360公司之邀参与晚会,等待身在大洋彼岸的周鸿祎的视频采访。这些记者当年都收到《免费》这本书,赠书者为周鸿祎。当时没有人相信周鸿祎“免费可赚钱、赚大钱”的故事,有记者还拒绝了周鸿祎的加盟邀请。

  大屏幕上的周鸿祎实现了“赚大钱”的承诺。30日,奇虎在360上市前夕,上调发行价为14.5美元,总股本为1.75亿股,以发行价计,奇虎360市值约25.38亿美元。免费不仅让奇虎360赚了大钱,也让周鸿祎又狠赚了一笔。周鸿祎为第一大股东,持股比例为21.5%,身家约5.46亿美元。

  奇虎360的故事从周鸿祎出走雅虎开始,奇虎360的崛起则从周鸿祎赚送《免费》这本书开始。从这里起步,周鸿祎改变了杀毒行业。互联网时代,杀毒行业被视为“日薄西山”的夕阳产业,有数家厂商在这个行当里“闷声发大财”。是周鸿祎颠覆了他们,用免费把“软件”做成“互联网”,获得美国投资者的认同,由“小生意”变成“大机遇”。

  “免费”也是周鸿祎讲的最昂贵的故事,当免费广受商业模式与道德质疑时,周鸿祎支付的成本,除了市场推广、用户教育外,还包括巨额的研发支出,服务器、带宽支出。

  从2006年360创立算起,五年一剑,周鸿祎赢得了一场昂贵的战争,同时也获得了丰厚的回服。

  免费“赚大钱”

  奇虎360此轮IPO过程中,巴菲特与索罗斯同时投资奇虎360,巴菲特坚持价值投资,索罗斯具有投机性,两者很难统一。奇虎360有内部人士做过检索,迄今为止,两人在全球同时投资的公司只有6家。这位内部人士为此很兴奋:“这证明无论短期还是长期,投资者都看好360。”

  资本市场的高度认可源于奇虎360的盈利能力。招股说明书显示:2010年,奇虎360总营收为5770万美元,比上年增长78.5%。奇虎360赚钱路径是将用户流量变现,2011年1月,奇虎360的活跃互联网用户为3.39亿,在中国的用户渗透率为85.8%。招股说明书表示:奇虎360的业务模式为Freemium,即Free(免费) Premium(增值服务)。免费的安全和杀毒服务是推广手段,用来培养用户忠诚度,在此基础上不断推出互联网增值类服务。

  有了流量后,变现的方式有四种:一、当用户打开360浏览器后,会看到360导航页(首页),首页上每个位置都有广告;二、360浏览器上会有搜索框,当用户在搜索框中搜索,360就可以从搜索引擎处分成;三、提供由第三方开发的网络游戏,即网页游戏联合运营业务,如偷菜等游戏,收入可与游戏方分账;四、提供产品入口(如360软件管家),收取软件推广费等。

  来自百度3月24日统计数据显示,360安全浏览器3月份的市场份额达19%,仅排在第一名IE浏览器之后。上述360内部人士说:如果不是windows捆绑IE,360可能很快超过IE。

  据奇虎360招股说明书,2010年,互联网收入为5379万美元,占全年收入93.3%。包括网络广告3882.6万美元、互联网增值服务1477.4万美元和其他服务19万美元,占全年收入的比重分别是67.3%,25.7%,0.3%。

  招股说明书显示,2010年,奇虎360净利润为820万美元,以发行价计,奇虎360市净率接近310倍。前雅虎中国总裁谢文认为,上市的股价没有意义,关键看半年之后奇虎360的股价表现。“半年之后,机构股东解禁,那时股价才能反映投资者的真实认知。”

  互联网独立分析师洪波则认为,目前互联网安全仍然是一大威胁,这使得安全软件普遍安装。安全软件普遍安装后,木马、流氓软件将无利可图,安全不再是核心,届时360的股价可能会受到影响。

  向安全之外的产品突围,是360上市之后要做的事。洪波说,随着网络环境的变化,用户越来越成熟,对于安全认识趋于理性后,安全客户端的用户渗透率也可能下降,360上市后会进入其他产品领域。
“安全 X”模式

  面对美国投资者,360讲述的是一个“安全 X”的故事,即安全客户端软件将成为一个平台,上面可能运营任何互联网服务。

  目前,360安全卫士和360杀毒分别是中国排名第一和第二的互联网安全产品。根据艾瑞咨询的数据,2011年1月,这两款产品的月活跃用户分别为3.01亿和2.48亿。除了PC端之外,在手机端,360手机卫士,中国排名第一的移动安全产品。根据艾瑞咨询的数据,按照2011年1月的活跃用户计算,其市场份额为58.2%。

  安全平台之上的“X”,目前包括安全浏览器和网址导航。360安全浏览器是中国第二大网络浏览器,仅次于微软IE。根据艾瑞咨询的数据,其2011年1月的月活跃用户为1.72亿,在中国的用户渗透率为44.1%。360安全网址是360安全浏览器的默认主页,也是热门和推荐信息及应用的一个重要接入点。根据艾瑞咨询的数据,2011年1月的月活跃用户为9800万。

  上市前360发布了两个产品。一个360团购导航,通过360账号,用户可以讯问所有团购网站,成为“团购运营商”,一个是360安全桌面,在一个iPhone的用户界面上,用户可以安装、使用一些留行的互联网软件、应用及服务。招股说明书显示:团购开放平台则为用户提供200多家团购网站的每日交易信息。

  同时360还进入了网络游领域,成为网络游戏运营商。招股说明书显示,奇虎360的网络游戏开放平台使得用户可以使用360账户,访问30多家网络游戏开发商提供的游戏。按照360的计划,未来还会有更多的“X”在基于安全平台运营。

  新浪CEO曹国伟在深圳IT峰会上说,未来互联网发展的两大方向,一是抢占用户时间,二是抢占用户入口。新浪微博的意义是抢占用户入口,360则希望把安全做成用户入口,通过这个入口,访问所有的互联网应用与服务,这些互联网应用与服务,或是更多的“X”会帮助360抢占更多用户时间。

  据消息人士透露,360内部预估上市当日的股价为38美元。以38美元计,奇虎360的市净率超过500倍。艾瑞总裁杨伟庆接受记者采访时认为,360上市是中国未来三到五年,仅次于淘宝的一次IPO。
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