北大荒断臂之谜

一石激起千层浪。

　　7月19日，深陷亏损黑洞的黑龙江北大荒农业股份有限公司(600598，下称“北大荒(600598,股吧)”)关于出售占公司营收过半的北大荒米业给控股股东黑龙江北大荒农垦集团总公司（下称“农垦集团”）的一纸公告，引发一地质疑。

　　值得注意的是，在剥离北大荒米业之前，北大荒还对北大荒米业现金增资1.13亿元，此后又将北大荒米业“问题缠身”的子公司鑫亚经贸收入怀中，这一连串的动作使得投资者不得不怀疑：该公司涉嫌剥离亏损资产，向大股东输送利益。

　　为打消投资者的疑虑，北大荒于7月26日召开新闻发布会称，连年亏损的北大荒米业已到了不得不剥离的地步；而农垦集团在“照顾”上市公司，为上市公司甩包袱“接盘”。北大荒表示，通过出售北大荒米业，公司将坚决止住“失血点”，集中精力发展好种植业，使公司逐步进入良性循环的经营轨道。

　　不过，这些说法遭股民们用脚投票。截至8月6日，北大荒股价从停牌前8.35元/股跌至7.53元/股，按该股17.78亿股的流通股来算，市值蒸发了14.6亿元。

　　艾格农业分析师马文峰认为，这种“左手换右手”的资本操手法作并不能根本性改善北大荒的盈利。“打铁还需自身硬，北大荒今后要想壮大发展，关键还是要改革机制，科学管理，练好‘内功’。”

　　赢周刊记者 陈纯丽

　　涉嫌贱卖主业

　　7月19日，北大荒公告称，拟将公司持有的北大荒米业98.55%的股权出售给公司控股股东黑龙江北大荒农垦集团总公司，交易价格为6161万元。而10年前，北大荒以4.76亿元的价格收购北大荒米业98.55%的股权，其交易对象，正是农垦集团。这意味着，即使不计入近十年来北大荒为北大荒米业投入的资产，北大荒这笔买卖将白白亏损4.14亿元。

　　而今年3月，北大荒将上市募集资金中以北大荒米业作为项目实施主体的资金1.14亿元，转为对北大荒米业的增资，并保持98.55%股权不变。随着北大荒米业的出售，这笔资金也打了水漂。

　　北大荒米业在北大荒的产业框架内有着重要的位置。2012年北大荒米业实现营业收入83.03亿元，占其营业收入的61.03%。截至2012年年末的资产总额为64.55亿元，占北大荒资产总额的41.12%。此次交易若顺利完成，北大荒将失去近一半多的营业收入。

　　通常来说，资本市场里更常见的是高溢价收购各类资产的上市公司，像北大荒这样低价贱卖主营业务的上市公司却不多见。

公告显示，北大荒米业2012年合并报表的营业收入为83亿元，其资产账面价值也达到了52亿元。

　　如此巨大的资产仅以区区6000多万元便出售给了控股股东，投资者对北大荒这一做法大为不解。

　　业内人士指出，如果仅以北大荒米业的固定资产来算，该公司的价值也远不止于此。

　　北大荒公告显示，北大荒米业的固定资产中主要为房屋建筑物及机器设备，截至2013年3月31日，该公司的房屋建筑物共432项，总面积为323409.72平方米，其中，295项已办理所有权证书；137项未办理权利证书，该部分房屋建筑物建筑面积共计118354.74平方米。

　　一位知情人士指出，单以办理了所有权证书的建筑物面积看，即便是以1000元/平方米的价格来算，该公司的价值也超过了2亿元。

　　前述重组计划公布后，遭到投资者的强烈不满，股民纷纷在股吧中呼吁联合否决该计划。有股民说，此次的交易价格未体现北大荒米业的品牌价值，“反对剥离方案，公司提高转让价格，低于2亿元不谈，要不就连鑫亚公司一起带走”。

　　有投资者更直指大股东“一直在耍流氓”。该投资者表示，米业目前不赚钱，但有极大的潜在价值，大股东当年出让米业是做出不再与北大荒股份在米业同业竞争承诺的，这些年大股东不把承诺当回事。但随着监管的加强，监管压力会越来越大，大股东不甘就此放弃米业，一方面集团现有大米加工不好处理，另一方面，北大荒米业拥有极大的品牌价值，作为13亿人口大国的主粮第一品牌，其品牌价值怎么估都不为过，且品牌价值还在不断增长。

　　为减少收购阻力，北大荒雇佣“水军”为自己助阵。据《中国经营报(博客,微博)》报道，7月30日， 859农场（北大荒子公司）居委会的工作人员接到一项特殊的任务。这项任务就是所有公职人员都要动员起来，每个人都得在新浪财经贴吧、东方财富(300059,股吧)网贴吧、北大荒吧、股票吧等网站跟帖、发帖10篇以上，自己编网名，不准用真名，其内容不外乎“支持剥离北大荒米业，大家购买北大荒，不要抛股票”等。一位居委会工作人员甚至动员了一些中小学生来完成任务。

　　859农场一位农户称，整个农垦系统如果动员起来所有公职人员，其范围将包括教师、街道办居委会、公务员、技术员等大批领农垦系统工资的人，这批人的数量少说也在万人以上，每人跟发10篇以上的帖子，意味着网上至少充斥着数十万以上的支持出售北大荒米业公司的帖子。

　　将“包袱”收入怀中

　　在北大荒贱卖米业资产受到投资者普遍质疑的同时，真正的“包袱”——“问题缠身”的北大荒米业子公司鑫亚经贸却被北大荒收入怀中。

　　这个因一桩桩房地产违规资金拆借而使得北大荒米业备受关注的子公司，成立于2008年初，由北大荒出资5000 万元设立，2009 年12月北大荒将持有的鑫亚经贸50%股份转让给子公司北大荒米业，2010 年又转让了1%的股份使鑫亚经贸成为北大荒米业的控股子公司。其成立的初衷是为北大荒米业公司提供重要的对外收购、销售流通平台，但2011年却变身为北大荒房地产资金拆借通道，此后，情况开始失控。

　　北大荒2012年9月12日发布的公告显示，鑫亚经贸自2011年8月3日至2012年1月12日累计向公司以外的五家房地产公司拆借资金9.76亿元，包括哈尔滨乔仕地产公司拆借资金5.84亿元、哈尔滨中青地产公司拆借资金5000万元、黑龙江中信伟业地产公司拆借资金1500万元、北大荒鑫都地产公司拆借资金3.02亿元、海南鹰力不动产投资公司拆借资金2500万元。

　　2012年，北大荒亏损1.88亿元，业绩下滑143%。这主要与大幅计提减值准备有关。北大荒在年报审计中发现，除此前已经爆出的5亿元房地产拆借资金逾期外，鑫亚经贸账务也出现很大问题：包括部分对外账款存在坏账风险，库存亚麻和煤炭等部分商品存在减值风险，上述各项减值准备合计高达2.65亿元。

　　今年3月27日，北大荒以0元的价格收购北大荒米业所持有的鑫亚经贸51%股权。根据信永中和会计师事务所出具的鑫亚经贸审计报告，鑫亚经贸2012年12月31日的净资产为-4470.14万元，仅该笔收购就给北大荒造成了4470.14万元的损失。

公告显示，北大荒米业2012年合并报表的营业收入为83亿元，其资产账面价值也达到了52亿元。

　　如此巨大的资产仅以区区6000多万元便出售给了控股股东，投资者对北大荒这一做法大为不解。

　　业内人士指出，如果仅以北大荒米业的固定资产来算，该公司的价值也远不止于此。

　　北大荒公告显示，北大荒米业的固定资产中主要为房屋建筑物及机器设备，截至2013年3月31日，该公司的房屋建筑物共432项，总面积为323409.72平方米，其中，295项已办理所有权证书；137项未办理权利证书，该部分房屋建筑物建筑面积共计118354.74平方米。

　　一位知情人士指出，单以办理了所有权证书的建筑物面积看，即便是以1000元/平方米的价格来算，该公司的价值也超过了2亿元。

　　前述重组计划公布后，遭到投资者的强烈不满，股民纷纷在股吧中呼吁联合否决该计划。有股民说，此次的交易价格未体现北大荒米业的品牌价值，“反对剥离方案，公司提高转让价格，低于2亿元不谈，要不就连鑫亚公司一起带走”。

　　有投资者更直指大股东“一直在耍流氓”。该投资者表示，米业目前不赚钱，但有极大的潜在价值，大股东当年出让米业是做出不再与北大荒股份在米业同业竞争承诺的，这些年大股东不把承诺当回事。但随着监管的加强，监管压力会越来越大，大股东不甘就此放弃米业，一方面集团现有大米加工不好处理，另一方面，北大荒米业拥有极大的品牌价值，作为13亿人口大国的主粮第一品牌，其品牌价值怎么估都不为过，且品牌价值还在不断增长。

　　为减少收购阻力，北大荒雇佣“水军”为自己助阵。据《中国经营报(博客,微博)》报道，7月30日， 859农场（北大荒子公司）居委会的工作人员接到一项特殊的任务。这项任务就是所有公职人员都要动员起来，每个人都得在新浪财经贴吧、东方财富(300059,股吧)网贴吧、北大荒吧、股票吧等网站跟帖、发帖10篇以上，自己编网名，不准用真名，其内容不外乎“支持剥离北大荒米业，大家购买北大荒，不要抛股票”等。一位居委会工作人员甚至动员了一些中小学生来完成任务。

　　859农场一位农户称，整个农垦系统如果动员起来所有公职人员，其范围将包括教师、街道办居委会、公务员、技术员等大批领农垦系统工资的人，这批人的数量少说也在万人以上，每人跟发10篇以上的帖子，意味着网上至少充斥着数十万以上的支持出售北大荒米业公司的帖子。

　　将“包袱”收入怀中

　　在北大荒贱卖米业资产受到投资者普遍质疑的同时，真正的“包袱”——“问题缠身”的北大荒米业子公司鑫亚经贸却被北大荒收入怀中。

　　这个因一桩桩房地产违规资金拆借而使得北大荒米业备受关注的子公司，成立于2008年初，由北大荒出资5000 万元设立，2009 年12月北大荒将持有的鑫亚经贸50%股份转让给子公司北大荒米业，2010 年又转让了1%的股份使鑫亚经贸成为北大荒米业的控股子公司。其成立的初衷是为北大荒米业公司提供重要的对外收购、销售流通平台，但2011年却变身为北大荒房地产资金拆借通道，此后，情况开始失控。

　　北大荒2012年9月12日发布的公告显示，鑫亚经贸自2011年8月3日至2012年1月12日累计向公司以外的五家房地产公司拆借资金9.76亿元，包括哈尔滨乔仕地产公司拆借资金5.84亿元、哈尔滨中青地产公司拆借资金5000万元、黑龙江中信伟业地产公司拆借资金1500万元、北大荒鑫都地产公司拆借资金3.02亿元、海南鹰力不动产投资公司拆借资金2500万元。

　　2012年，北大荒亏损1.88亿元，业绩下滑143%。这主要与大幅计提减值准备有关。北大荒在年报审计中发现，除此前已经爆出的5亿元房地产拆借资金逾期外，鑫亚经贸账务也出现很大问题：包括部分对外账款存在坏账风险，库存亚麻和煤炭等部分商品存在减值风险，上述各项减值准备合计高达2.65亿元。

　　今年3月27日，北大荒以0元的价格收购北大荒米业所持有的鑫亚经贸51%股权。根据信永中和会计师事务所出具的鑫亚经贸审计报告，鑫亚经贸2012年12月31日的净资产为-4470.14万元，仅该笔收购就给北大荒造成了4470.14万元的损失。

7月19日，北大荒发布了北大荒米业2012年、2013年1~3月份的审计报告。报告显示，2012年北大荒米业共计提资产减值损失4.7亿元。2013年1~月，北大荒米业共计提资产减值损失1694.96万元。

　　在此份报告中，审计方信永中和会计师事务所说明了保留审计意见的事项。该事项为：北大荒米业于2013年3月28日转让了鑫亚经贸51%股权。在转让日，鑫亚经贸已经计提1.17亿元应收账款的坏账准备、6617万元存货跌价准备。

　　信永中和表示，“我们未能获得充分的审计证据判断该等减值准备计提的是否足够和充分；大额应收账款中，有2326万元我们未能取得对方单位的确认，且未能实施有效的替代程序，无法判断该等应收账款余额的合理性。上述事项影响北大荒米业2012年12月31日净资产情况、2012年度及2013年1~3月份损益情况的公允列报。”

　　一位长期关注北大荒的分析师称，鑫亚经贸的巨大财务漏洞经过一系列债务调整先转化到北大荒米业内，再被北大荒米业庞大的收入规模所消化。

　　对此，北大荒董事长刘长友在接受媒体采访时称，之所以将鑫亚经贸留在上市公司，一方面是因为该公司财务问题严重，剥离给大股东是证监会不允许的，另一方面该公司曾经拆借给哈尔滨乔仕房地产公司5.839亿元的问题还没有解决。

　　而在问题处理完之后鑫亚经贸会不会被剥离？北大荒证券部门相关人士称，目前还不明确鑫亚商贸的市场定位，是否以后将剥离还不清楚。

断臂救赎

　　对于贱卖北大荒米业，北大荒称是为了止亏。

　　北大荒股份总经理贺天元介绍，北大荒米业已陷入了长期亏损，从2003年至今，累计亏损达到7亿元。其账面财产已经大大缩水。2011年及2012年，北大荒为北大荒米业提供担保贷款额分别为38.78亿元和34亿元。巨额资金占用及担保，给北大荒经营带来了相当大的债务违约风险。本次剥离，从财务角度，可以极大地缓解公司压力，降低风险。而北大荒集团回购北大荒米业，是承接了42亿元的巨额负债，是对北大荒的最大支持。

　　贺天元表示，北大荒米业的出售对北大荒是利好的。一方面北大荒米业连年巨额亏损，吃掉了公司种植业相当大的利润额度，拖累了北大荒的业绩，剥离之后，对提升北大荒整体盈利水平产生积极影响；另一方面，剥离北大荒米业，可以将巨额担保转移给控股股东北大荒集团，规避了巨大的财务违约风险。

　　据了解，北大荒米业主要从事稻米及副产品的加工和销售，下辖三江、友谊、卫星等34家加工厂，覆盖黑龙江农垦30余个农场的粮食主产区，拥有58条精米生产线，设计产能为300万吨，是中国目前规模最大的稻米加工企业。同时，北大荒米业在重庆、郑州、上海、广州、成都等地设有5家分公司，控股15个子公司。

　　令很多投资者不解的是，北大荒作为中华大粮仓，北大荒米业前景广阔，并且北大荒股份当初收购米业也是看中了其品牌、销售渠道和加工能力等优势。这个号称全国规模最大的稻米加工企业为何会陷入亏损？

　　北大荒公告显示，近年来由于受国内市场“稻强米弱”大环境的影响，原粮成本增长与售价增长倒挂，北大荒米业虽年加工稻谷能力可达300万吨，但平均每年实际加工大米只有40余万吨，近几年达产率从未超过30%；2012年度产能利用率更是降至18.44%。

　　北大荒米业日常经营所需资金量庞大，近年来北大荒持续拆借资金，并提供了巨额资金担保支持其发展。据统计，2011年及2012年北大荒为北大荒米业提供的担保金额分别达38.78亿元和34亿元。

　　贺天元称，由于北大荒米业经营巨亏，北大荒每年的净利润都至少要减少2亿元，占用大概35亿元资金，如果继续经营的话，最少还要提供10亿元担保，否则企业就得倒闭停产，这就造成了“借钱——亏损——再借钱——再亏损”的恶性循环。所以公司必须遏制亏损，停止输血。近年来，北大荒米业开工不足，达产率从未超过30%，2012年度产能利用率已降至18.44%。

　　刘长友直言，北大荒米业已不具备投资价值。他表示，北大荒米业不适合大量作业，因为其米质品质不均衡，所有360万斤水稻收购的面积从东到西1000多公里，从南到北300多公里，不同的生长带产生不同的水稻，不同的水稻产生不同的大米品质。而大米的品质不是加工出来的，而是由土壤和水稻品种决定的，所以稻米加工企业的附加值比较低。

另外，北大荒米业过去主要靠银行贷款举债投资，依靠流动负债形成固定资产，投资成本高，固定资产折旧高，管理费用高，提高了稻米单位加工成本，致使大米产品还没生产出来，就输在了起跑线上。北大荒米业采用的都是全国最先进的大米加工设备，设备投入非常高，规模大、设备先进等优势则变为劣势，相对于小的米业加工厂并不具备竞争优势。

　　刘长友坦承，剥不剥离北大荒米业，会影响北大荒近5亿左右的利润。也就是说，不剥离米北大荒米业，在最近的会计年度，有可能北大荒的利润会减少近5亿元。

　　对于为何剥离北大荒米业前还注资？刘长友说，这是历史遗留问题。早在2007年，股东大会就研究通过了一些决议，募集专项资金1.2亿元，用于投入“北大荒米业营销网络”。但这项专款一直未发放，直至公司要剥离之前，按照法定合理程序，北大荒要完成对此项专款的专用。因此，剥离前为北大荒米业增资是为了理清历史问题。

　　管理漏洞不容忽视

　　据北大荒方面的说法，北大荒米业已经到了不得不剥离的地步。

　　但据《中国经营报》报道，北大荒的说法与当地大米加工企业的说法颇有出入。报道引援黑龙江省佳木斯市某米业公司的陈经理称，北大荒米业可以“强制性”地从农户手中低价收购优良水稻，然后以高价卖给市场，仅是这一买一卖，就能获得不少利润。而且由于东北大米质量好不愁卖，黑龙江的大米加工企业有很多，加工企业能加工多少大米，就能取得相应的利润回报。

　　在他看来，北大荒米业有如此庞大的规模，只要铆足了劲儿加工，亏损是几无可能。

　　此外，《中国经营报》引述一份来自“农垦三期高管班”的《北大荒米业集团调研报告》（下称“报告”）表明，经过北大荒这么多年来的极力打造，北大荒米业已经奠定了坚实的品牌基础，只要管理到位，一定能成为一家盈利性极强的企业。

　　《报告》显示，“北大荒”系列品牌大米相继成为绿色食品、有机食品，并被评为行业唯一标志性品牌、中国名牌、最具市场竞争力品牌。北大荒米业确立了“大米、米糠和稻壳”三大衍生品技术研发路线，未来三年内要集合米淀粉、米糠油、谷维素、稻壳烘干供热、热电联产、CDM减排交易等项目，构造支撑百亿跨越工程的新经济(310358,基金吧)增长点。

　　2008年，黑龙江省共有5个品牌入选当年中国500最具价值品牌榜，“北大荒”品牌位居第二。北大荒米业借助“北大荒”46亿元的品牌价值和北大荒的绿色资源优势、知名度、美誉度、信誉度等在同行业中名列前茅，在全国市场的东北大米品牌中表现突出，被消费者认为是东北大米的代表。而近年来南方镉大米的不断曝光让全国消费者对于南方大米的不信任度在持续增加，而东北大米多年来的良好口碑使其销售量在全国市场中的份额也进一步增加。

《报告》被视作农垦集团内部的“内参”，显示出北大荒米业未来具备持续的增长能力。

　　然而，在北大荒的描述中，北大荒米业的发展前景被连年巨额亏损、债务黑洞所取代，北大荒米业似乎成了上市公司手中的“烫手山芋”。

　　北大荒称，北大荒米业问题根源在于公司管理体制和经营机制。“由于对发展工业项目的认识不足及缺乏管理，公司经营战略出现严重偏差，追求规模，贪大求全，急于求成，不注重效益，造成巨大的经营风险。”

　　贺天元坦承，过去确实由于管理漏洞出现了很多问题。比如经营领域偏离主业，公司规章制度得不到落实和遵循，造成了管理失控的局面。另外，还有很多起合作方不按合同履约的情况，造成了大笔财产损失。贺天元称，针对这种情况，他们已经追究了相关责任人的责任，追溯损失款项，并走法律程序维护公司利益。目前已起诉欠款大户20家，起诉金额3.8亿元。

　　土地承包或成“定时炸弹”

　　剥离了米业的北大荒的主业将剩下农业、化肥、麦芽、纸业。但除农业之外的板块近年来都经营不佳。

　　2012年，北大荒控股的麦芽公司实现营收5.67亿元，亏损2.29亿元；浩良河化肥分公司实现营收7.2亿元，亏损2.2亿元；纸业公司及北大荒希杰公司也都处于困境，分别亏损7936万元和4750万元。

　　去年实现营收20亿元的土地承包业务将取代米业成为贡献北大荒营收的第一板块。近3年，北大荒地租收入分别为14.96亿元、17.29亿元和20.07亿元，此项业务毛利率为100%，而且几乎不需任何成本。

　　业内人士指出，在扩张多年后，北大荒最终还是回到了原点，重回“现代地主”的角色。2002年上市之后，北大荒迅速壮大规模，公司产业链向上下游拓展，先后收购和投资建设了北大荒米业等相关农资和农产品(000061,股吧)加工项目，形成了农业、工业、经贸流通、房地产、金融“五大板块”。

　　但近年来，由于宏观经济减速、市场需求不足、现有产业产能过剩、竞争激烈及管理失控等方面的问题，北大荒非种植板块亏损严重，导致2012年度出现整体亏损。

　　由于与众多农工在家庭农场土地“权属”问题上存在巨大争议，高额的地租正在引发农场职工的强烈反弹，或将成为北大荒业绩的“定时炸弹”。

　　北大荒旗下859农场、七星农场、青龙山农场等多个农场职工，均向媒体提供资料反映各个农场存在强行收走各家庭农场所开垦土地的情况。“各家庭农场种植的数百亩、几千亩土地，都是各家投入几十万到上百万元开垦的。北大荒没有投入一分钱，今年却每亩旱田收取290元、每亩水田收取400元的地租，包括每亩20元的技术保证金和风险抵押金，非常不合理。”859农场一职工说。

　　此外，还有投资者质疑，仅靠土地承包业务难以撑起北大荒近150亿元的市值。

　　北大荒表示，北大荒的根基在种植业，优势也在种植业；下一步将回归主业，集中精力发展好种植业。

　　对于北大荒未来的主业发展方向。刘长友表示，剥离米业，只是一系列资产整合的第一步，未来公司将延长农产品精深加工产业链，大力发展农畜产品精深加工产业，让精深加工产业根植于生产基地，打造出完整的、北大荒特有的农畜产品精深加工产品品牌。

　　有分析师指出，北大荒坐拥世界著名三大黑土地之一的三江平原，目前拥有1043万亩耕地和200万亩可垦荒地，拥有世界一流的农业装备技术水平，并形成了公司统一经营为主导，家庭农场承包经营为基础的充分结合的双层经营模式。该公司在农业基础设施方面的持续投入，使其农业生产抗自然风险的能力不断增强。目前该公司种植业板块每年盈利可达9.5亿元以上，而且稳步增长。如果没有工业项目的拖累，北大荒应该是一个盈利稳定增长的“大蓝筹”。

　　北大荒能否否极泰来？我们拭目以待。

《报告》被视作农垦集团内部的“内参”，显示出北大荒米业未来具备持续的增长能力。

　　然而，在北大荒的描述中，北大荒米业的发展前景被连年巨额亏损、债务黑洞所取代，北大荒米业似乎成了上市公司手中的“烫手山芋”。

　　北大荒称，北大荒米业问题根源在于公司管理体制和经营机制。“由于对发展工业项目的认识不足及缺乏管理，公司经营战略出现严重偏差，追求规模，贪大求全，急于求成，不注重效益，造成巨大的经营风险。”

　　贺天元坦承，过去确实由于管理漏洞出现了很多问题。比如经营领域偏离主业，公司规章制度得不到落实和遵循，造成了管理失控的局面。另外，还有很多起合作方不按合同履约的情况，造成了大笔财产损失。贺天元称，针对这种情况，他们已经追究了相关责任人的责任，追溯损失款项，并走法律程序维护公司利益。目前已起诉欠款大户20家，起诉金额3.8亿元。

　　土地承包或成“定时炸弹”

　　剥离了米业的北大荒的主业将剩下农业、化肥、麦芽、纸业。但除农业之外的板块近年来都经营不佳。

　　2012年，北大荒控股的麦芽公司实现营收5.67亿元，亏损2.29亿元；浩良河化肥分公司实现营收7.2亿元，亏损2.2亿元；纸业公司及北大荒希杰公司也都处于困境，分别亏损7936万元和4750万元。

　　去年实现营收20亿元的土地承包业务将取代米业成为贡献北大荒营收的第一板块。近3年，北大荒地租收入分别为14.96亿元、17.29亿元和20.07亿元，此项业务毛利率为100%，而且几乎不需任何成本。

　　业内人士指出，在扩张多年后，北大荒最终还是回到了原点，重回“现代地主”的角色。2002年上市之后，北大荒迅速壮大规模，公司产业链向上下游拓展，先后收购和投资建设了北大荒米业等相关农资和农产品(000061,股吧)加工项目，形成了农业、工业、经贸流通、房地产、金融“五大板块”。

　　但近年来，由于宏观经济减速、市场需求不足、现有产业产能过剩、竞争激烈及管理失控等方面的问题，北大荒非种植板块亏损严重，导致2012年度出现整体亏损。

　　由于与众多农工在家庭农场土地“权属”问题上存在巨大争议，高额的地租正在引发农场职工的强烈反弹，或将成为北大荒业绩的“定时炸弹”。

　　北大荒旗下859农场、七星农场、青龙山农场等多个农场职工，均向媒体提供资料反映各个农场存在强行收走各家庭农场所开垦土地的情况。“各家庭农场种植的数百亩、几千亩土地，都是各家投入几十万到上百万元开垦的。北大荒没有投入一分钱，今年却每亩旱田收取290元、每亩水田收取400元的地租，包括每亩20元的技术保证金和风险抵押金，非常不合理。”859农场一职工说。

　　此外，还有投资者质疑，仅靠土地承包业务难以撑起北大荒近150亿元的市值。

　　北大荒表示，北大荒的根基在种植业，优势也在种植业；下一步将回归主业，集中精力发展好种植业。

　　对于北大荒未来的主业发展方向。刘长友表示，剥离米业，只是一系列资产整合的第一步，未来公司将延长农产品精深加工产业链，大力发展农畜产品精深加工产业，让精深加工产业根植于生产基地，打造出完整的、北大荒特有的农畜产品精深加工产品品牌。

　　有分析师指出，北大荒坐拥世界著名三大黑土地之一的三江平原，目前拥有1043万亩耕地和200万亩可垦荒地，拥有世界一流的农业装备技术水平，并形成了公司统一经营为主导，家庭农场承包经营为基础的充分结合的双层经营模式。该公司在农业基础设施方面的持续投入，使其农业生产抗自然风险的能力不断增强。目前该公司种植业板块每年盈利可达9.5亿元以上，而且稳步增长。如果没有工业项目的拖累，北大荒应该是一个盈利稳定增长的“大蓝筹”。

　　北大荒能否否极泰来？我们拭目以待。