刘兆辉：中国股市为什么成了烧钱机器？

如果世界上从来没有证券市场，让我们的管理层创造出一个证券市场，那是难为他们了。但问题上世界上已经有了许多比较完善的证券市场，如美国的纽约证券交易所，还有临近的香港证券交易所。我们管理层所要做的仅仅是把国外成熟的证券市场原样的般过来就可以了。

　　但就在这样一个“照葫芦画瓢”的过程中，仅仅是因为开始的中国特色的缘故，在中国股市借鉴西方证券市场的同时，仅仅参入了一部分我们的独创东西，比如国有股不流通，比如政策市，就在后来完善证券市场优化资产配置功能，国际接轨时，就出现了世纪难题。而且这个难题竟然成了国家动用上千亿资金也无法解决的难题。股权分置改革，政府投入了大量的人力财力，以试图实现证券市场的国际接轨，但很遗憾，股改之后的全流通发行，竟然还一样是种下了龙种收获的是跳蚤。全流通第一单，中工国际首被爆炒首日最高涨幅达到576%。接下来在新股大扩容阶段一级市场又囤积了8000多亿的资金“打新”。

　　证券市场这个人类自己创造出来的东西，竟然也一样存在着“橘生南而为橘，橘生北而为枳”。在国外是优化资产配置为百姓谋福利的地方，而在中国竟然成了制造不公，掠夺财富，挥霍国家财富的烧钱机器。

　　是什么导致我们的证券市场始终不能优化资产配置，总是消耗资本呢？是缺钱吗？那么中国银行至少有15万亿的银行存款，一级市场至少有8000亿的申购资金，这些资本都是趋利的。另外中国政府还有近万亿美元的外汇储备。况且且为了解决股权分置，政府将国有股平均向流通股东按30%的比例折股，还有政策托市的资金，这都不能说明我们证券市场问题是缺钱导致的。

　既然不缺钱，那是缺人才了？我不这么认为。中国证监会拥有着大量的海归学者和本土精英，起码中国股市从为国企改革融资，从股权分置改革的设计上，我们看不出管理层缺少人才。倒是郎贤平那句“没有良心的人办股票市场,肯定是办不好的”似乎有点歪道理。从国有股不流通，新股发行提高发行定价，高价配股高价圈钱，以及股改后的市场价发行，市场价制约的再融资，和政策托市下的国有股流通，还有在融资融券利好呼声下的国有银行成功上市，这样的制度设计足以使得股市套牢80%以上的投资者，而最大的赢家还是来这个市场高价卖股票的国有企业，这应该是天才们的杰作。

　　不缺钱也不缺人，那问题在哪里呢？我认为应该在中国文化孕育下的价值观上。发达国家的价值观，最大限度的推动社会进步。而我们被称之为“酱缸”文化下的价值观则存在严重的内耗。中国2000多年封建社会，在历史长河里兴衰轮转找不到出路，根本就是价值观不正确导致的。内耗不但在中国历史上是广泛存在的，即使在现代在各个层面也广泛存在着：证券市场如此、房地产市场如此、高压的中国教育也是如此……。不可否认，中国文化下的价值观导致的是内耗，而证券市场搞不好则是“酱缸”文化的牺牲品。

　　物理学物体的移动需要方向和力两个因素。一个证券市场，甚至一个国家的发展和推动物体前进是一个道理。如果有很多人要推一个物体前进，有人向左推，有人向右推，有人向上推，还有人向后拉，那么所做的大多都成了无用功，只有极少部分向前推的人在起作用。

　　证券市场的发展也是一个道理，推动证券市场发展我们必须有正确方向，方向正确的前提是推动市场发展的人必须有正确的价值观。而正确的价值观往往是不受权力、地位、财富影响的，就象巴菲特散财370亿美元，回报社会应该是他一生最崇高的追求。一旦管理和推动证券市场发展的人的价值观不正确，追求的不是民族利益的最大化，而是个人利益的最大化，或者是集体利益的最大化，那么在面临利害取舍的时候，我们就会发现更多是个人行为上的自私。那么结果整个证券市场的发展将是不正确的方向，追求的必然不是资产优化配置的证券市场。

　　因为没有一个正确的价值观，管理层在出台政策的时候，更多的是出于自己政绩的考虑。一个股权分置改革都可能搞成一个政治行情。而没有正确价值观的媒体呢，往往会成为政绩的鼓吹手，而不是体制漏洞的监督者，当人工牛市时，我们会发现媒体的声音出奇的统一。而投资者呢？，投资者本身如果没有正确的价值观的时候，即使自己没有被套，他们明明知道这个市场是畸形的，多人的选择只要是自己能在畸形的市场投机一把，也一样会把人工牛市推到相当的高度的。投机这样市场的投资者原则是：赚钱以后哪管他洪水淘天。

　　中国没有华盛顿、杰裴逊那样不眷恋权力民主政体的设计者；中国也没有比尔盖茨、巴非特那样将一生百亿美元计心血数以的财富捐献给社会的慷慨者；中国更少有推动世界进步的诺贝尔奖得主。整个迷失了价值观的中国好象没有创造力。飞机、汽车、电脑、电视互联网，手机，这些生活常见的，现代社会不可缺少的，并不是我们创造的。我们虽然有四大发明，但这和我们这个拥有着5000年文明，一直拥有世界第一多人口民族是极不相衬的。

　我们有的是模仿，而且模仿的一塌糊涂，至少在今天的证券市场上是这样。

　　证券市场是高度发达的市场经济，其基础是公平、公正、公开。但这在中国股市似乎什么都没有，那么中国证券市场的结症究竟在哪里呢？难道不就在我们整个国家缺少一个最大限度避免内耗的，将建立公平、公正的社会秩序根植树于每个人心中的，推动社会发展的价值观吗？从华盛顿，杰裴逊、爱因斯坦、格林斯潘、比尔盖茨、巴菲特等等等等，不管他们在不在乎个人得失，但可以肯定的是他们都怀着一个推动自己国家发展甚至人类社会发展的正确价值观！一个民族、一个国家其文化里正确价值观是很重要的。中国的证券市场始终搞不好，难道于此无关系吗？