借资本之力 助企业腾飞

2011年9月27日，由重庆市金融办、重庆北部新区管委会、北京股权投资基金协会、搜狐财经携手举办的“重庆股权投融资论坛”再重庆市北部新区举行。以下是深创投重庆分公司总经理许翔的演讲实录：
　　许翔：我来给大家介绍一下，整个PE或者叫股权投资的比较零碎的一些，因为时间关系，准备的资料比较长，时间关系会比较快。
　　首先讲一下私募股权或者创业投资的意义，比较现实就是拉动内需，保增长、促就业、促转变，这是针对中小企业投资的一个意义。简要的背景，中国中小企业现在有4200万家，上市公司才2000多家，差不多要两万家公司才有1家上市企业。他创造了60%的GDP，50%的税收，65%的专利，75%的技术创新，还有80%以上的新产品开发，这是中小企业的一个概况。但是中小企业从银行得到的贷款，仅占15%。说明中小企业融资难，二是PE投资作为银行融资的一个重要补充，这是非常必要的。
　　这里个人有一个感悟，我们国家在出台对各种各样对中小企业扶持政策中，中小板创业板对中小企业是一个最有力最有时效的一个板块。以中小板创业板为龙头，同时带动我们的股权或者私募股权融资，解决中小板融资难的问题提供了一个重要的渠道，也是一个最实在的支持。有了中小板和创业板，就会带动一大批PE股权投资，让很多优秀的中小企业在创业最需要资金的时候得到资金。
　　很多中小企业在创业各个阶段的状况，缺人、缺钱、缺各种各样的资源。私募股权创业投资，完全是针对中小企业这几个状况，来围绕这个事情做工作，来帮助中小企业实现腾飞。
　　中小企业怎么跟资本市场对接？往往跟中小企业接触的时候，首先谈战略，也就是说战略证券，发展有特色，几个基本要点：一是避免与巨头正面竞争，提供有特色的产品和服务；二是结合特色优势，比如说地域特色，这是针对地方，特别是重庆的企业；三是提高水平，发展产业化，建立可控安全体系，加强科学管理市场控制和市场开发能力；四是创新中求发展。一个企业如果没有创新，从诞生到发展过程中，可能企业规模在增长，可能盈利和毛利水平要不断下降。所以在考察的时候，特别重视企业不断创新的能力，要企业加强科技成果转化，探索新的经营模式。另外特别是节能环保成为中国的基本国策，同时也是世界潮流，企业发展中特别考虑环保、绿色、高附加值的项目。
　　企业融资，是企业在整个生命周期中不同的融资手段。最早期以自融资为主，还有天使投资，也包括政府资金的投资。风险投资到初创期到发展期，发展期到成熟期有上市，然后商业银行贯穿了整个初创期一直到成熟期。但是初创期早期商业银行介入的机会不大，这是所谓多层次融资渠道的一个状态。
　　比较一下，中国的初创企业的资金来源，和美国最快的私人企业500强的创业资金的来源。看到国际上最先进，代表金融行业最先进水平的美国，他们资金来源非常多。他们创业资金除了个人储蓄占大头，这个跟我们差不多，包括亲戚朋友、银行贷款、天使投资和其他，中国主要是个人投资、银行贷款和亲戚朋友，这是最原始的投资。
　　在介绍一下，大家知道PE或者叫私募股权他是一种什么样的概念。私募股权不是字面上的“私募”的意思。“私募股权”主要概念是区别于上市公募，除了上市公募或者上市公募之前，几乎所有融资的概念都叫“私募”，“私募”是翻译过来的语言，英文里面不仅仅是“私募”的意思，主要区别于“上市公募”的概念。关于PE的定义有四个，最狭义的PE仅仅指的并购投资，不以上市为目的。比较狭义的PE，指对已经形成一定规模，并产生稳定现金流成熟企业的股权投资，主要指创业后期的股权部分，相对于几个阶段。狭义的PE，相对创业投资之后上市之前的一个投资。
　　现在说PE一般指广义的PE，指非上市企业的提供股权资本，包括企业IPO之前的各个阶段的投资，包括并购投资和夹层投资。最广义的PE还要增加一个概念，包括上市公司。上市公司的定向发行，不要不是那种公开的，都算是最广义的PE。
　　PE作为一个新兴直接股权融资的工具，弥补了企业IPO在融资、效益、灵活性等方面的欠缺。特别是我们国内IPO的规矩特别严，条条款款非常多，一个企业真正要达到IPO的标准，中国有4200万家企业，真正现在上市也就2000多家，在未来比较乐观的估计，每年300家，十年之内也最多只能增加3000多家达到5000家，这个万里挑一的局面不会改变。私募是支持企业，迈向IPO的过度。在IPO之前，提供了一系列对企业融资的支持。
　　第二个很重要的作用，提升企业的管理水平治理水平。私募进入公司提出一系列的要求，通过协会和董事会的安排，通过对企业发展战略的梳理，通过对公司财务法律的规范，提升企业的管理和治理水平。
　　第三个最具有体制机制逃犯的优势。中国目前成为全球最活跃的PE市场，本来资料很多，因为时间关系捡一些重点介绍。这里介绍的是去年一年400多家国内外上市公司状态，就是行业的分布，大家可以对比自己的行业，目前整个IPO市场最看好哪个行业。去年最多是互联网市场，其次是清洁技术，三是食品健康，能源矿产等等，这些是去年包括国内上市300多家在国际资本市场的100多家的行业分布状况。
　　这是去年的私募基金推出的一个情况。整个私募基金IPO推出有331家，购并有24家，回购和其他各有一家。去年中国企业境外内，境内市场是341家。去年也是深创投最丰收的一年，去年一年上市公司是24家，也是中国的创投企业创造了一个世界纪录，有史以来全球内没有哪一家企业能够在一年有24家IPO。举这个例子，目前国内资本市场处于一个高峰期，未来五年和十年内，中国形势如果没有特别大的变化，可能基本维持这种状况
　　现在我们国家和政府对中小企业的支持，个人认为最有利和最有效的手段，还是通过中小板、创业板的形式，带动数千家中小企业，进行股权融资，培育有优势高科技含量的中小企业。这个基本观念不会改变，国内国际形式没有大的变化，哪怕股市有小的波动，每年有200—300家中小板创业板上市公司，因为我们中小企业虽然看起来数量很多，但是融资额度并不大。就算一年300家企业上市，每一家融资1—2个亿，也就是几百亿的资金。国家用这个手段，鼓励私募资金，给中小企业带来上万亿的投资，这是一个很好的制度安排。
　　大家应该坚定信心，把上市作为一个目标，个人认为5—10年内不会有太大的变化。也就是说，从整个资本市场的容量和国家的政策对中小企业的扶持，都不会有太大的变化。