外汇黑市

如果，政府的财政政策是通过减税来刺激经济，并且顶住了外界要求人民币升值的压力，看来也是不错的方案。可是我们采取的却是与全世界都相反的所谓刺激政策——大幅增加税收（2009年税收增幅达33%）和近乎疯狂的政府固定资产投资（国家的4万亿元大规模投资计划和地方政府总计20万亿元的配套资金投入）。这两项手段前者的最终会窒息经济的活力，导致中小企业经营更加困难；而后者会直接导致M2的恶性膨胀（2009年M2的增幅超27%，笔者在第四章专门有分析其成因）这与降低那可怕的86万亿元的“透支未来”资金是背道而驰的。于是，中国的经济问题变得更加复杂和扑朔迷离。更加加重了人民币进入恶性通货膨胀螺旋的可怕预期。
　　回过来，再来看看上述政策对楼市这个“蓄水池”产生的影响。2009年M2的增量达13.1万亿元人民币。而楼市的新房增长为9.66亿元而旧房的虚增达11.1万亿元（平均楼价增加680元/平方米，总面积约163.6亿平方米，没考虑城市拆迁的面积），两项合计超过20万亿元，按1：4的杠杆理论，这个过程所吸纳的人民币不过只有区区5万多亿元。所以，可以理解为用2009年的政税方法来消灭人民币的过剩的流动性是失败的。
　　看来，眼光就得放在新建一个“蓄水池”上了。这个新蓄水池就是笔者所猜测的外汇黑市了。
　　中国是个神奇的国家，由于历史的原因，人民币兑美元一直存在多个汇率：一个是由官方主导的又被西方（尤其是美国）指责为操纵的现汇牌价；一个是官方公布的现金牌价；还有一个是民间流行的被称为黑市交易价。
　　以美元为例，一般说来，黑市交易价最高，现汇牌价次之而现金牌价最低。其中官方的两个牌价为了便于计算而又有一个所谓的中间价。
　　黑市交易价和中间价的差值是经常波动的，比如在1993年时黑市价在中国的某些沿海城市达到了13：1（指人民币兑美元），而官方的中间价仅5.7：1。而现在由于美元供应应足，所以黑市交易价与中间价已经非常接近了，比如在一些内地城市黑市价为6.84：1时对应的中间价为6.82：1。
　　有趣儿的是，政府目前对黑市交易采取的是睁一眼闭一眼的态度，所以中国银行的外汇交易市场（俗称实盘交易大厅）门口总是有不少“黄牛”在那里晃来晃去的。1993年时由于人民币对内的实际购买力贬值的非常快，导致了黑市人民币兑美元的迅速贬值，最后官方的中间价也不得不贬值为8.5：1（1994年）。
　　现在，人民币的黑市交易价处在一个徘徊状态。一方面在美国的频繁的压力下，人民币似乎有升值的可能（人民币对外升值）；一方面在国内物价上涨的现实中，人民币似乎又有大幅贬值的趋势（人民币对内贬值）。这就是现在人民币黑市交易价与官方的中间价十分接近的合理解释。
　　但随着时间的推移，一切都会明朗起来。即超量发行的人民币的“狐狸尾巴”一旦真正暴露出来，一定会导致人民币兑美元一路狂贬，这是民众的心理预期使然，有1993年到1994年的“鲜活”的事例为证。那么，能贬多少呢？
　　我们不妨从黑市交易的特点说起来。现在的黑市交易基本上都是用现金兑换现金，偶而也用活期存款（即用活期存折）的方式。如果，人民币兑美元进入狂贬的道道，势必导致政府有关方面的不满，势必导致警方的介入而严厉打击。这样，黑市交易就只能采取现金兑现金的方式了。
　　这样，估测能够进入中国外汇黑市的美元现金数量就变得非常重要了。需要额外强调一下，在中国非美元的外币现金流通量非常少。
　　2010年4月美国的M0为8722亿美元，即流通中的美元现金总量。有专家认为美元现金总量的67%即大约5800亿美元在美国以外的地区流通，其中拉美和俄罗斯流通的美元现金所占比例最大。照此估算，在中国大陆境内流通的总量无论如何不会超过1/5的。这样，目前在中国大陆流通的美元现金的上限为1200亿美元。
　　中国人民银行公布的数据：2009年6月末外汇各项存款余额2081亿美元。这个数字到目前的波动不会太大，另外其中70%为美元。所以，在中国大陆的各商业银行中的美元储蓄约为1400亿美元左右。由于无法知道其中以现汇和现金两种不同形式的外汇储备存款的比例关系，只能按各占一半来估算。
　　于是民众能从商业银行里拿出的美元现金只有大约700亿美元左右。而对应的人民币现金总量人民币的M0为3.91万亿元（2010年4月），而人民币的现金加活期存款M1更高达22万亿元！一旦美元的黑市交易被“激活”，想象中的第一个波次的美元投入量可高达700亿美元，而人民币的投入量不会少于4万亿元。于是，人民币对美元的黑市交易价完全可以疯狂贬值到50：1以上！想象中的第二个波次的美元，这回包括欧元、日元、港币等都会“流入”中国大陆，这些外币现金此时的总量已达到2000亿美元以上了。而对应的人民币的增加应该是变缓的（由于政府有关方面要予以控制），估计仍可翻番达到8万亿元人民币。于是，黑市人民币兑美元反而降到了40：1。到了这个时候，黑市交易价在心理上的指导作用已非常明显，就象1993年那样，官方的中间价不可能在官方控制的那个位置在待很久了。于是人民币兑美元的贬值从长远角度看已成定局！
　　从1993-1994年的经验看，官方的人民币兑美元中间价由5.7贬到8.5而黑市最高价按13计算。2010年开始的这场变局，人民币兑美元的中间价应由目前的6.8贬到19.5其对应的黑市最高价按保守的40来计算（比例对应关系相同）。具体达到19.5：1时间很难把握，可能是2011年，甚至也可能拖到2012年。（以上均为纸上谈兵，切不可作为投机外汇的依据！）
　　这种对人民币的估值方法似乎疑点很多，那我们不妨在侧面去寻找一些支撑。此时的国家外汇储备可能已经只有不到1.5万亿美元了（部分“热钱”的出逃、部分“老鼠洞”的亏空、部分国际收支的净出）。
　　如果官方的中间价真的跌到19.5：1（以后就按20：1计算），那么，我们就得评估整个第三个“蓄水池”的杠杆化比例效应了。
如果，政府的财政政策是通过减税来刺激经济，并且顶住了外界要求人民币升值的压力，看来也是不错的方案。可是我们采取的却是与全世界都相反的所谓刺激政策——大幅增加税收（2009年税收增幅达33%）和近乎疯狂的政府固定资产投资（国家的4万亿元大规模投资计划和地方政府总计20万亿元的配套资金投入）。这两项手段前者的最终会窒息经济的活力，导致中小企业经营更加困难；而后者会直接导致M2的恶性膨胀（2009年M2的增幅超27%，笔者在第四章专门有分析其成因）这与降低那可怕的86万亿元的“透支未来”资金是背道而驰的。于是，中国的经济问题变得更加复杂和扑朔迷离。更加加重了人民币进入恶性通货膨胀螺旋的可怕预期。
　　回过来，再来看看上述政策对楼市这个“蓄水池”产生的影响。2009年M2的增量达13.1万亿元人民币。而楼市的新房增长为9.66亿元而旧房的虚增达11.1万亿元（平均楼价增加680元/平方米，总面积约163.6亿平方米，没考虑城市拆迁的面积），两项合计超过20万亿元，按1：4的杠杆理论，这个过程所吸纳的人民币不过只有区区5万多亿元。所以，可以理解为用2009年的政税方法来消灭人民币的过剩的流动性是失败的。
　　看来，眼光就得放在新建一个“蓄水池”上了。这个新蓄水池就是笔者所猜测的外汇黑市了。
　　中国是个神奇的国家，由于历史的原因，人民币兑美元一直存在多个汇率：一个是由官方主导的又被西方（尤其是美国）指责为操纵的现汇牌价；一个是官方公布的现金牌价；还有一个是民间流行的被称为黑市交易价。
　　以美元为例，一般说来，黑市交易价最高，现汇牌价次之而现金牌价最低。其中官方的两个牌价为了便于计算而又有一个所谓的中间价。
　　黑市交易价和中间价的差值是经常波动的，比如在1993年时黑市价在中国的某些沿海城市达到了13：1（指人民币兑美元），而官方的中间价仅5.7：1。而现在由于美元供应应足，所以黑市交易价与中间价已经非常接近了，比如在一些内地城市黑市价为6.84：1时对应的中间价为6.82：1。
　　有趣儿的是，政府目前对黑市交易采取的是睁一眼闭一眼的态度，所以中国银行的外汇交易市场（俗称实盘交易大厅）门口总是有不少“黄牛”在那里晃来晃去的。1993年时由于人民币对内的实际购买力贬值的非常快，导致了黑市人民币兑美元的迅速贬值，最后官方的中间价也不得不贬值为8.5：1（1994年）。
　　现在，人民币的黑市交易价处在一个徘徊状态。一方面在美国的频繁的压力下，人民币似乎有升值的可能（人民币对外升值）；一方面在国内物价上涨的现实中，人民币似乎又有大幅贬值的趋势（人民币对内贬值）。这就是现在人民币黑市交易价与官方的中间价十分接近的合理解释。
　　但随着时间的推移，一切都会明朗起来。即超量发行的人民币的“狐狸尾巴”一旦真正暴露出来，一定会导致人民币兑美元一路狂贬，这是民众的心理预期使然，有1993年到1994年的“鲜活”的事例为证。那么，能贬多少呢？
　　我们不妨从黑市交易的特点说起来。现在的黑市交易基本上都是用现金兑换现金，偶而也用活期存款（即用活期存折）的方式。如果，人民币兑美元进入狂贬的道道，势必导致政府有关方面的不满，势必导致警方的介入而严厉打击。这样，黑市交易就只能采取现金兑现金的方式了。
　　这样，估测能够进入中国外汇黑市的美元现金数量就变得非常重要了。需要额外强调一下，在中国非美元的外币现金流通量非常少。
　　2010年4月美国的M0为8722亿美元，即流通中的美元现金总量。有专家认为美元现金总量的67%即大约5800亿美元在美国以外的地区流通，其中拉美和俄罗斯流通的美元现金所占比例最大。照此估算，在中国大陆境内流通的总量无论如何不会超过1/5的。这样，目前在中国大陆流通的美元现金的上限为1200亿美元。
　　中国人民银行公布的数据：2009年6月末外汇各项存款余额2081亿美元。这个数字到目前的波动不会太大，另外其中70%为美元。所以，在中国大陆的各商业银行中的美元储蓄约为1400亿美元左右。由于无法知道其中以现汇和现金两种不同形式的外汇储备存款的比例关系，只能按各占一半来估算。
　　于是民众能从商业银行里拿出的美元现金只有大约700亿美元左右。而对应的人民币现金总量人民币的M0为3.91万亿元（2010年4月），而人民币的现金加活期存款M1更高达22万亿元！一旦美元的黑市交易被“激活”，想象中的第一个波次的美元投入量可高达700亿美元，而人民币的投入量不会少于4万亿元。于是，人民币对美元的黑市交易价完全可以疯狂贬值到50：1以上！想象中的第二个波次的美元，这回包括欧元、日元、港币等都会“流入”中国大陆，这些外币现金此时的总量已达到2000亿美元以上了。而对应的人民币的增加应该是变缓的（由于政府有关方面要予以控制），估计仍可翻番达到8万亿元人民币。于是，黑市人民币兑美元反而降到了40：1。到了这个时候，黑市交易价在心理上的指导作用已非常明显，就象1993年那样，官方的中间价不可能在官方控制的那个位置在待很久了。于是人民币兑美元的贬值从长远角度看已成定局！
　　从1993-1994年的经验看，官方的人民币兑美元中间价由5.7贬到8.5而黑市最高价按13计算。2010年开始的这场变局，人民币兑美元的中间价应由目前的6.8贬到19.5其对应的黑市最高价按保守的40来计算（比例对应关系相同）。具体达到19.5：1时间很难把握，可能是2011年，甚至也可能拖到2012年。（以上均为纸上谈兵，切不可作为投机外汇的依据！）
　　这种对人民币的估值方法似乎疑点很多，那我们不妨在侧面去寻找一些支撑。此时的国家外汇储备可能已经只有不到1.5万亿美元了（部分“热钱”的出逃、部分“老鼠洞”的亏空、部分国际收支的净出）。
　　如果官方的中间价真的跌到19.5：1（以后就按20：1计算），那么，我们就得评估整个第三个“蓄水池”的杠杆化比例效应了。