第三届SNAI-CUHK CFO论坛成功举办

民企的上市与融资—第三届SNAI-CUHK CFO论坛成功举办
　　
　　由香港中文大学会计学院与上海国家会计学院主办，香港中文大学公司治理中心协办的第三届SNAI-CUHK CFO论坛于5月11日在上海成功举办。本届主题为“中国民营企业的上市与融资”年度CFO 论坛，邀请了中国熔盛重工集团董事会主席、执行董事兼首席执行官陈强博士，深圳市东方富海投资管理有限公司董事长、创始合伙人陈玮博士，以及大华会计师事务所执行合伙人韩建旻先生就中国民营企业的机遇与挑战，上市与融资，以及上市选择与发行监管等问题提出了各自独到的见解。三位主讲嘉宾分别从企业家、PE（私募基金）界及发行监管者的不同视觉带给本年度CFO论坛非常精彩的演讲，与CFO们分享了他们的真知灼见和宝贵经验。论坛由香港中文大学会计学院院长杨丹青教授主持，并简要介绍了三位杰出演讲嘉宾的个人经历。　　


香港中文大学会计学院院长杨丹青教授
　　
　　香港中文大学（中大）商学院院长、卓敏会计学讲座教授及公司治理中心主任黄德尊教授表示，中大商学院非常重视研究，其公司治理中心作为论坛协办方，选择这次主题是因为对民营企业，对私募基金，还有融资方面非常感兴趣，期望与企业领导多作交流探讨。更重要的目的是希望通过这个交流平台，把新的知识带给每一位与会者。黄教授指出，未来中国的经济发展会很依赖民营企业，在“十二五”计划里面提到创新创业，而创新主要在民营企业。这次论坛，旨在探讨民营企业所面临的机会和困难，以及它的专业管理和融资的机会。民营企业最近十年在国内国外出现不少问题，比如财务会计的问题，应如何面对、如何解决？此外，私募对于民营企业的融资方面帮助非常大。论坛探讨在融资过程中，不仅取得资金，也获得很多在管理上、在战略方面的帮助。最后一个主题是私募如何帮助民营企业进行上市，如何理解上市的过程，以及他们面对的种种挑战和困难。


香港中文大学（中大）商学院院长、卓敏会计学讲座教授及公司治理中心主任黄德尊教授

　　中国民企的上市发展之路
　　
　　作为企业界的专家代表，中国熔盛重工集团董事会主席、执行董事兼首席执行官陈强以熔盛重工的上市发展经验，表述了他睿智精辟的观点与思量。他是香港中文大学和上海国家会计学院两校合办EMPAcc项目的校友，同时是中国国家级专家库人才。
　　
　　陈强表示，中国民营企业是自主创新的主要力量，民营中小企业提供约70%的技术创新，是中国经济这些年来快速发展的动力源泉。近年来，一些民营企业在资本市场上寻找到新的支持后，其发展规模和速度不可同日而语。他说：“资金匮乏、科技投入不足是民企发展的真正瓶颈。 通过资本市场进行融资是民企发展的重要发展手段。” 陈强认为，对于一些专利性的百年老字号，上市不一定是必选之路；但对于谋求规模化发展的企业，上市會是个不错的选择。一般而言，民企要长远发展，还是要走上市之路，除融资外，还可让其治理结构得到更大改善。他还指出，职业经理人加上股东监管，会使现今已有相当规范的民营企业在未来更加有持续性地发展。通过上市还可以吸引到国内外尖端的人才，通过人才的加盟，对治理结构会有一定的促进作用。上市以后对风险管理的要求会更加严格，要在实现风险可控下做到利益最大化。
　　
　　转型经济下的中国PE投资

　　中国PE界深具影响力的专家人才、深圳市东方富海投资管理有限公司董事长、创始合伙人陈玮认为，流动性是中国资本市场发展的活力之源，中国需要多层次资本市场以满足不同层次企业的发展需求。如果说中小企业是多层次资本市场的发展基础，那么PE就是好企业的筛选者和搬运工。民营企业最吸引PE眼光的有如下三个关键要素：第一是企业所处行业是否代表最广大市场的需求。如果从事的是炼钢行业或传统的纺织业，就很难得到PE的青睐， PE更专注在一个高增长行业里进行投资。第二是企业的管理团队是否代表最广大股东的根本利益。由什么人做、不同的人管理完全不一样，例如马云能够做好阿里巴巴，但换一个人不一定能够做到。第三是企业的商业模式，商业模式描述企业创造、传递、获取价值的基本原理，要看商业模式是否代表最和谐的各方力量。
　　
　　从当前中国上市企业数量、资本市场市值占GDP的比重和资本市场流动性来看，中国资本市场存在巨大的发展空间。近年来，PE在协助民营企业上市与融资的过程中起到相当关键的作用。同时，陈玮认为，成长性是转型经济下中国PE投资的唯一标准。

　　中国民营企业的上市选择与发行监管

　　中国证监会第一、二、三届创业板发行审核委员会委员，大华会计师事务所执行合伙人韩建旻提醒，民营企业要选择在海外上市还是国内A股上市，需要看中国股票发行规则里面到底对行业导向产业政策存在什么限制，关于产业政策的行业导向主要依据国家发改委国内行业的鼓励和限制的目录来规定。这几年来涉及到房地产企业、光伏、水泥板块一些产能过剩的行业受到国内限制，可以看到这几年来房地产企业，水泥行业选择了在海外上市，是由于条件所限。民营企业A股上市主要难度在于发行前审核较为严格；海外发行前审核较为简单，但其发行的环节完全市场化，发行风险会更大。
　　
　　韩建旻还对民营企业在整个IPO上市材料申报发行期间的注意事项提出针对性建议。他通过三年的审核过程，总结出影响申报发行成功率的三个要素。第一是经营基础，也就是所谓的拥有核心的竞争优势，业绩真实可持续。换句话说，那就是不要把假的做成真的，不要把虚的做成实的，必须有一定经营的盈利能力。第二是基础材料必须做得扎实突出，所谓申报材料描述得当，要解决合规问题，要符合审核口味，因为在报到证监会以后任何一个审核环节都不会和申报企业在私下接触，或者到企业看真实的经营情况，完全凭申报材料判断企业是否符合申报条件和发行要求。材料做得好坏是至关重要，当然并不是说要把有问题的部分隐瞒，实际上材料要突出或者处理得当，在审核过程中、核查中发现问题，要如实充分披露，按照审核标准进行解决，披露彻底。第三个因素是沟通恰当，目的就是打消审核机构的疑虑，多方证实正常的商业逻辑。这个对于证监会审核各个环节而言，在十多年总结下来，它的流程设计相对来说是科学、合理的，摆平任何一个环节都不意味着其它环节都会通过，自有其审核逻辑。以上三个要素，对企业成功申报发行的概率影响大概每个都占三分之一。

　　是次论坛作为香港中文大学和上海国家会计学院两校合办的EMPAcc项目系列活动之一，吸引了近二百名EMPAcc等项目的学生和校友、CFO、业界人士、专家及学者。他们携手一同探讨当今民企的热门话题，积极促进了学术界与业界人士的交流互动。