普华永道：优先股“似股似债” 对企业财报影响大

中国证券网讯（记者 石贝贝）“新股发行改革意见为注册制改革及未来资本市场的发展定下了方向和基调，体现了监管层对‘市场化’、‘法制化’改革方向的坚定决心。”普华永道中天会计师事务所主管合伙人李丹5日接受上证报记者采访时表示。对于市场焦点之一的优先股试点，他说，这是境外市场成熟品种，在我国也有很强现实需求，从财务角度而言，由于优先股“似股似债”、条款设计灵活，不同的条款设计可能会导致权益和负债的不同列报。
　　 “市场化”+“法制化”改革方向
　　2013 年11 月30 日，证监会制定并发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》（以下称“《新股发行改革意见》”），这是贯彻党的十八届三中全会决定中关于“推进股票发行注册制改革”的要求，逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。
　　李丹告诉记者，该意见的发布为注册制改革及未来资本市场的发展定下了方向和基调，体现了监管层对“市场化”、“法制化”改革方向的坚定决心，以及稳中求进、通盘规划、综合实施的改革思路。
　　“虽然具体的政策措施有待各职能部门陆续公布，但有一点可以肯定，随着各项配套工作的完善和推进，我们可以预见到未来监管职能的转变、市场主体的责任归位，以及对中小投资者利益的切实保护。中国资本市场将以‘市场化’和‘法制化’为取向，在以‘法’治市的理念下循序渐进地发生变化。”
　　新股发行改革意见明确，在市场化和法制化前提下，未来发行审核将以信息披露为监管重心。对于什么事高质量的信息披露文件，李丹认为应体现如下原则：相关性原则，即信息应与投资者的投资决策相关；充分披露原则，即对应该披露的风险要充分披露，且披露的信息必须真实、准确、完整、及时，不遮遮掩掩、避重就轻；整体思维原则，打破目前的孤岛思维，实现财务数据与非财务信息的有效结合；易于理解原则，使用浅白语言，便于投资者阅读和理解。
　　优先股条款设计对企业财务影响重大
　　对于优先股，李丹说，优先股在境外市场是个成熟的品种，在我国也有很强的现实需求。对投资人而言，多一个投资品种，对发行人而言，在控制权不分散的情况下，能够获得直接融资，另外对于受财务杠杆影响比较大的金融机构，优先股的推出也拓宽了资本补偿渠道。
　　“但是不容忽视的是投资优先股也有风险。优先股的固定、高收益回报是相对的。优先股也有很多不同种类。投资者应当理解不同优先股的不同特征，评估风险，审慎决策、理性参与。”
　　李丹还提醒道，从财务的角度来看，鉴于优先股“似股似债”特点，而且条款设计非常灵活，投资者需对报表列示以及财务状况的影响引起足够重视，例如不同的条款，如对股息如何支付的约定，可能会导致权益和负债的不同列报，对企业整体财务报表的影响就非常重大，从而导致发行前后的净资产、营运资金、每股收益发生重大变动。