唯品会Q4财报：商业模式好还需运营支撑

唯品会最新公布的2013年第四季度业绩远超华尔街预期。财报显示，唯品会第四季度的利润从2012年同期的6410万美元提升至1.594亿美元，升幅为131.9%;第四季度毛利率则由2012年同期的22.9%提升到24.5%。

唯品会盈利指标上的业绩表现跟毛利方面的持续提升息息相关。在毛利率提升的背后，反映出随着采购规模的不断扩大，唯品会对品牌供应商的议价能力正在不断增强。同时，越来越多品牌与唯品会的合作已经从货品抵押改为代销方式，这将进一步提升令运营效率，提升资金和货品的周转速度。

唯品会CFO杨东皓表示：“我们2013年第四季度以及全年的财报表现卓越，充分证明了伴随着我们的业务增长，规模效应也持续提升。”从财报指标来看，唯品会在第四季度和2013年公司营收的亮丽数字，归功于活跃会员数和订单数量的激增。在2013年第四季度内，唯品会活跃用户数量从上年同期的260万人增加至570万人，增幅为119.5%;唯品会2013年第四季度订单数由上年同期的880万份增长102.4%至1,770万份。


活跃用户数量和订单量激增的背后也反映出用户对唯品会交货物流的服务水平日益认同。随着唯品会在2013年第四季度加大对物流建设的投入，以及商品供应链的进一步优化，唯品会货品的快递落地已经形成全国无死角覆盖。唯品会第四季度物流支出为7320万美元，在净营收中所占比例为11.2%，同比下降1.3%，这反映出唯品会在对地方物流商实行税点补贴政策后，地方物流商的配合度明显提升，以“干线+分仓+落地配”为主导的物流配送模式成效显著。同时，唯品会在全国各区仓储能力得到进一步扩张，在物流仓储能力的迅速释放下，每单运输成本效益改善非常明显，用户的粘性也在不断提升。根据财报数据，第四季度每订单平均营收已从2013年第三季度的32.58美元增长到36.26美元。

我们认为未来中国的电商大概有三家，以天猫为代表的集市模式，以京东为代表的自营电商，以及以唯品会为代表的折扣服装类。格局还没最后定，经过进一步地整合，未来5-10年它们就会是三个具体的名字，电商三分天下，唯品会有其一。”

3月6日，唯品会（NYSE:VIPS）首席财务官（CFO）杨东皓出席上海媒体沟通会，指点电商行业格局。

杨东皓的信心并非没有来由。3月4日，已处在历史高位的唯品会股价突然狂飙，当日最高一度触及182美元，涨幅高达42.5%，最终收报169.21美元，涨幅达32.44%。据此，唯品会市值已接近100亿美元，超过网易，是新浪2倍、搜狐3倍，排名仅次于腾讯、百度和奇虎360，一跃成为了中国市值第四大的互联网上市公司。而两年前的2012年3月23日，唯品会登陆纽交所，开盘即跌破6.5美元的发行价。

“投资人为什么这么看好我们，因为他们也在看未来是怎样，如果未来真是做到这样的（三分天下）格局，那么今天唯品会100亿美元的市值是相当便宜的。”杨东皓说。

　　

百亿市值的“由来”

财报利好推动此次唯品会股价疯涨。北京时间3月4日，唯品会公布截至2013年第四季度及全年财报，其2013年第四季度净营收6.510亿美元，同比（较上年同期）增长117.3%；净利润为2540万美元，同比增长300%。唯品会实现了连续五个季度的持续盈利。

杨东皓以“应运而生”四字概括机缘——“强劲的需求、大量库存的商品、线下折扣零售极度不完善，给了唯品会一次历史性的市场机遇，也就是为什么唯品会在短短5年多的时间里迅速做大的原因”。

他解释道，唯品会最早定位于奢侈品特卖网站，但受困于此类品牌对价格定位极度敏感等原因，发展一直不顺。后来公司开始尝试售卖一些国内的二三线品牌服装的库存，销售出现了爆发式增长。“改方向经营中档品牌和一些轻奢商品，谁想到最大的潜力和最大的份额，恰恰就在于我们所处的市场。中国广大的消费者主要买的还是这些大众品牌。”有别于美国的连锁折扣商店和奥特莱斯等，杨东皓认为，中国的折扣零售行业极度不发达，一线城市消费者可选择的余地非常多，在北上广深等城市可能隔不了多远就有一家百货商场，但在小一点的三四线城市，一个人口规模在50万~100万的县城，可能只有一两家百货商场、上百个品牌。“但网上的唯品会有近8000个品牌，而且价格又特别便宜。所以唯品会的模式在消费者选择性不多的地区更受欢迎。”

唯品会逾70%销量来自非一线城市，主要货源渠道是靠与二三线品牌商合作，通过低价拿到过季货源以及尾货，以限时抢购的模式进行快速分销。

“我们认为未来中国的电商大概有三类。”杨东皓分析称，第一类又称商业地产模式，淘宝天猫已是巨无霸；第二类京东是自营电商的代表，该领域尚有苏宁、亚马逊等竞争者，京东主打3C和百货，标准化程度极高，依靠跑量即规模效应赚钱；第三类是主营折扣服装的唯品会，代表一类个性化非常强的电商，拼的不是规模而是运营，对服务要求较高。

坚持闪购 切入美妆

作为一家上市公司的财务主管，杨东皓自然不会一直陷在股价疯涨的兴奋中，他谨慎预测，2014年一季度公司的销售额约在6.4亿~6.5亿美元之间，基本与刚刚公布的2013年四季度持平，“未来业绩从绝对值上来说还是会增长很快，但增速一定会放缓，至少比过去一两年慢。”

他认为，前述提及的公司增速放缓与可能的中国尾货市场盘整无关，“服装行业的尾货是一个常态的现象，而不是一个暂时的。服装个性化这么强的产品，有大量的SKU（库存量单位），而且从设计到生产到这个零售环节的周期非常长，经常要12个月甚至18个月。这样一个行业只会产生一个结果——就是没有一个人能够在生产的时候，准确地预测一个品牌服装的每一个SKU到底能卖多少件。那就不可避免地产生尾货。”


杨东皓称，在欧美等成熟市场，大型服装品牌每年约有20%的销售是为清理尾货，中国的情况亦然，即便过去几年由于国内服装品牌的非理性发展造成尾货突出，个别品牌可能高达40%的尾货销售率，但即便市场周期恢复正常也难免20%的规律，“中国服装市场大概一年3300亿美元的销售额，20%有差不多4000亿元人民币，唯品会在2013年才做了100多亿元，占整个尾货市场的比例是非常小的。所以一点都不担心（尾货收窄的问题）。”

杨东皓强调，未来公司仍将专注于闪购领域，并坚持服装、鞋包为主要经营品类。与此同时，2014年，唯品会将通过其刚刚收购的乐蜂网等，切入美妆领域。他称，近期内唯品会不会再有新的投资并购，当务之急是做好与乐蜂网的整合协同。

杨东皓称，唯品会在服装、箱包上绝对不会做自有品牌，但是在美妆上将与东方风行合作，深化自有品牌。