胡继之眷别12载国信“阵地” 一代投行家淡出

很多年后，胡继之想起1974年前后看的一部黑白片《上甘岭》，“我对里面的阵地交接场景印象深刻，一个指导员在上甘岭激战中眼睛负伤包扎纱布，几乎瞎了，他拍着身边的土地，对前来接班的连长说，这块阵地长多少、宽多少，我现在都交给你了。”
　　这样的情感交织，同样适用于2014年5月19日，即将离开国信证券的胡继之，“我现在有一点阵地交接的感觉。”他说，这种情感“十分纠结，难以割舍”。
　　胡继之任职国信证券总裁12年，创下了同时代投行家的纪录。以承销家数来进行同业排名，国信证券拿下了六年第一，三年第二。这家中型区域券商，亦蜕变称为具有全国影响力的大型券商。
　　如今，与胡继之同时代的原银河证券总裁胡关金、原海通证券(600837,股吧)总裁李明山等投行家已经陆续淡出。
　　接下来，胡继之将专注于前海股权交易中心的工作。深圳市证券业协会秘书长鄢维民评论说，胡继之是投行一线大佬级人物，“他本人很有创新意识，不愿守着一定的市场份额得过且过。”
　　胡继之的接任者，1966年出生的陈鸿桥，面对的或将是一个全然不同的投行世界。IPO注册制写入中央文件，这将带来中国证券市场的重大制度性转变，也将对现有的投行格局带来冲击。
　　“胡式”投行
　　5月19日下午三点，深圳组织部在国信证券宣布了两份任免函，任命原深交所副所长陈鸿桥任国信证券委员会委员、副书记，并推荐陈鸿桥任国信证券总经理。原国信总裁胡继之任期到期，将离职国信，只任前海股交中心董事长一职。“深圳组织部推荐陈鸿桥任国信证券总裁，尚需要董事会审议，监管部门审批，还没有走完流程。”一位与会人士透露。
　　5月19日下班前，胡继之在国信做了最后一次报告，国信中层以上领导参加。“今天我以总裁的身份最后一次跟大家交流感悟，大约12年以前，我在这里跟大家见面，今天也是在这里。我即将离开国信，物是人变，感慨良多。”胡继之称。
　　5月20日晚上，胡继之接受经济观察报采访时表示，对于离开国信，他内心“十分纠结，难以割舍”。他表示，“虽然国信很好，市场评价很高，但是前海股权交易中心员工的精神也在感动我。他们很多人放弃自己原来的工作，义无反顾走向场外市场一线。”
　　胡继之证实了去年传闻至今的国信换帅，“我在国信和前海同时任职，我既被前海员工感动，同时也怕耽误了国信的发展，所以我之前跟何如董事长提出，我要在适当的时间离开国信，转移到前海。”
　　胡继之履职国信12年来，正是国信高速发展的时期。
　　在前任总裁胡关金开疆扩土之后，2002年12月16日，胡继之从其手里接棒国信。当年，国信投行业务主承销家数排名行业第三。此后，除了2013年之外，国信投行业务主承销家数行业排名从未离开前两名。
　　胡继之称，“我到国信来的时候，无论是营业网点、员工数量，还是总资产规模，国信只相当于国泰君安的四分之一，相当于银河的五分之一。但是现在国信各项排名指标都已经在全国大型券商前列、第一梯队之列。”
　　在胡继之掌舵后，国信迅速崛起。这一顶峰期持续到2012年，国信投行业务主承销家数29家，其中新股22家，非公开发行6家，可转债1家。最终，国信以11%的市场占有率踞行业榜首，是国信投行业务历年来最高的市场占有率。
　　胡继之称，“投行业务领域，国信有些业务部门比一些证券公司整体的投行业务做得还大，这是市场当中一支特殊的力量。所以我觉得在下一轮改革创新中，国信最有实力，因为我们的营业部、业务部门总经理能力很强。”
　　胡继之的成功并非偶然。
　　鄢维民评价胡继之是一位学习型和创新型投行家，“胡继之这么多年，市场精神和创新精神，发展的不错。”他表示，胡继之每到新的岗位，都是一个新的尝试，这个过程会非常艰辛。
　　这一点，也为胡继之曾经的下属所认同。一位曾与胡继之在国信共事多年的人士表示，“从他的背景经历来讲，完全可以从一个闲职退下来，但是他仍然敢于到一线做一个更难做的事情。”
　　翻开胡继之的简历，他历任中国人民银行武汉分行金融研究所所长，中国人民银行深圳分行办公室负责人，深交所副总经理，国信证券总裁，现任前海股权交易中心董事长。
　　在国信，胡继之建立了一套具有创造活力的微观管理体制，投行业务实行“准合伙人”制度，形成了国信独具特色的“多星点联邦制”经营模式，激发了一线干事创业的热情。
　　准合伙人制度的核心是放权，“为了国信发展，高管团队把自己管辖范围内权力进行让渡，我对这一点感受特别深。”胡继之说，“正是由于高管把原有的这种权力让渡给一线，我们才能产生一大批在全国排在前列的业务部门。”
　　不过，胡继之表示，“权力让渡说起来容易，做起来不容易。因为在把权力让渡给前线的同时，还要找到自己的工作方式。”他指出，“我从来没跟他们提出你要好好做，要早上几点来，晚上几点回去。”
　　上述胡继之曾经的下属如此描述胡继之，“他为人比较爽快，比较直接，是性情中人。他工作上有比较强的完美主义情结，做事很认真。”“我不断跟他们说，哪怕领导批评你的时候，你都要扎扎实实做事。做事之后，你的价值才有外在表现。”胡继之说，“我到哪里都是扎扎实实做事，不管领导喜不喜欢，我都会自己判断这个事情怎么做最好来做。”
　　国信投行业务的准合伙人制度，打破了典型投行统一流水作业模式。凭借这一灵活机制，国信在2012年拿下投行业务主承销家数第一，承销金额第二，保荐代表人数量第一等头衔。
　　新一代的挑战
　　继任者陈鸿桥，1966年出生，历任深圳证券登记结算有限公司副总经理、深交所资金交收部总监等职，2003年起任深交所副总经理。他和胡继之的职业轨迹有很多相同点。
　　鄢维民如此评价，“陈鸿桥是一个北大的才子，富有激情，比较喜欢并且善于思考。现在角色转换了，成了一个商人。从交易所到国信证券，也是他人生的一次重大转型。”
　　在陈鸿桥接掌国信前夕，市场已经发生着巨大变化，IPO长期暂停，加之其战略调整等方面的因素，国信的投行业务发展有所回落。2013年，国信投行业务主承销家数仅有9家，其中非公开发行8家，可转债1家，市场份额为4%，排名第9。这一业绩是国信历年来最差的数据。
　　2013年5月4日，国信证券保荐的勤上光电(002638,股吧)因涉嫌信披违规，被证监会立案调查；5月6日，其保荐的隆基股份(601012,股吧)因涉嫌违反证券法而被立案稽查；6月13日，证监会对国信证券立案调查，最终调查结果，对其不予处罚。
　　采用准合伙人制度，国信投行团队享有很大的权力，业务拼抢生猛，市场份额扩张较快，但也存在较大争议。这一模式在给国信带来业务扩张的同时，其保荐项目不乏隆基股份、科恒股份(300340,股吧)等“变脸王”，此外，也给投行腐败带来空间。
　　2010年6月，证监会对国信原投行四部总经理李绍武立案稽查，该PE腐败案曝光。
　　国信投行的准合伙人制度，“虽调动了保荐代表人的积极性，增加了国信的收入，但此前可能监管不严，部分保荐人员诚信缺失，均是国信最近被调查的原因。”资深投资人士季晓隽称。
　　国信一位中层人士称，去年在证监会立案调查期间，其投行业务处于暂停状态，使得去年投行业务业绩下滑严重。
　　受累于此，2013年，国信投行业务主承销家数排名下滑8位。
　　面对投行业务准合伙人制度所存在的缺陷，国信正在考虑调整投行业务准合伙人制度，“主要是工作方式和内容变化。”不过，胡继之强调，“这个制度根基不会调整。”
　　国信对投行的调整，还有更深远的考虑。胡继之说，“股票发行体制向注册制方向迈进，本质上是由行政审批转向市场运作的过程，必将彻底改变投行业务的生态环境。它将全面检验我们的多项能力，布局得当，有希望获得更大的发展空间。”
　　“投行要特别强化风险意识、扎实工作。”胡继之称，要适应新的变化，研究调整作业方式和考核机制，并要着力开发IPO之外的存量客户价值、并购业务和非标投行业务，拓展新的业务空间。
　　陈鸿桥接掌国信后，如何推进和完成投行的转型，对他来说将是最大的挑战。处于“已反馈”状态的IPO重任，亦落在陈鸿桥的肩上。
　　在鄢维民看来，深交所创业板和中小板的开启，对中国经济给予很大支持。中小企业里面，民营企业占了80%。怎么把一个民营企业、家族企业变成公众公司，是投行未来的市场增加点。
　　“对于陈鸿桥来说，他有一段时间在创业板和中小板给中小企业、民营企业做过培训，他对创业板的公司理解较为深刻，这个对国信投行会有帮助。”鄢维民说。
　　如今，国信定下2014年奋斗目标：实现利润总额30亿元。

谢谢老师无私分享