金蛙说管理会计技能（04）

从传统的资产负债表、利润表和现金流量表做的财务分析，远远不能满足现在财务管理和价值管理的要求。很多财务已经把重点转向四项重要的工作：应收账款管理、存货管理、应付账款管理、投融资投入产出分析。

我和财务同仁沟通，经常提到一个观点：财务能把应收、存货管理做好，已经成功了一大半。这里说的应收账款管理并不只是财务层面，而是从客户资信、信用政策、业务员台账、对账与开票、回款与清账、账龄表及分析、定期函证、利用信用保险把可能损失成本化、超期催收到销售提成（kpi指标考虑回款因素，提成比例会因为延期回款而降低、呆滞库存等因素）全流程的管理体系的建立；而存货管理则是从采购计划的合理性、仓库的账卡物票四统一、现场存货的最低控制、不良品的及时对策、生产损坏的计提、库龄表及分析、每月存货的分析对策会到责任部门的KPI设计（采购、PMC、销售、财务都可以将存货作为考核指标，只是分值上有差别而已）的全流程体系的建立。

今天，我们从资本资产结构优化、项目投资汇报、营运资本管理效率、合理的股利分配、可持续发展积分方面做一些简单的分享。

一、资本资产结构优化

资本来源有股东投入（实收资本及未分配利润等）、银行借款、供应商应付账款。很多公司的业务部门对外报价也不会对资金成本予以考虑或者采用简单粗暴的方式处理。举个简单的例子，总资产12亿，年销售收入20亿，净利润7000万。

资金来源：公司所有者权益7亿，银行贷款2亿，应付账款2亿，其他应付项目1亿。

资产分布情况：固定资产4亿（产能利用率40%），存货1.5亿，应收账款5.5亿（其中3亿已经收承兑汇票），货币资金0.5亿，其他流动资产0.5亿。

由于公司固定资产占了总资产的三分之一。而客户账期较长，而供应商付款周期较短，造成公司资金紧张，有业务不敢接单。而股东因为回报率太低不愿意增资。

分析：总资产周转率不足2次，银行贷款不到总资产20%，资产负债率低于50%，固定资产利用率不足固定成本居高不下。

对策：增加银行贷款2亿，应收票据3亿贴现，降低资金加权成本（WACC）。达到充分利用现有产能、提高股东利润的目的。

二、项目投资回报

从价值管理角度考虑，公司日常经营活动是很多个项目投资组成的，一个客户、一个订单、一个产品都可以作为一个项目投资来分析。想要知道投资是否对企业有价值。可以通过现金流折现法（DCF）进行动态决策和管理，对比投入资本回报率（ROIC）是否持续大于资金平均成本（WACC）？ 只有这样才能保证企业价值（EVA）是正的。

接上例，对策后的资金加权成本是10%：

（股东要求15%*7+,贷款利息5%*4+贴现5%*3）/14=10%

如果新的投资项目投资回报率低于10%则不予考虑。