中国平安：你不懂我，才是真的伤

最近，股市挺热闹的。但平安的表现，差了那么点意思。

自2019年年报披露以来，平安A股累计下跌已经有6.68%，已经连续一周遭净卖出，其中外资累计净卖出高达33.97亿元。

关于平安，投资者问的最多的两个问题：

1、现在平安还能买吗？

2、现在是不是该把平安卖了？

两个看似矛盾的问题，其实本质上是一个问题：中国平安还有投资价值吗？

回答这个问题之前，需要先撕开平安的“真面目”。

常常混迹股市的投资者一定熟悉巴菲特的师父本杰明·格雷厄尔的一句话：

去挖掘那些有着广阔市场蓝海、强劲增长速度、扎实基本面和盈利能力的“好公司”，若碰巧还便宜，那就再好不过，然后静等风来。

在众多“便宜的好公司”里，中国平安还是值得一看的。

很多人说，像平安这样万亿级体量的公司，很难持续保持两位数的增长，毕竟这也是大公司发展常态应有的规律。但2019年平安依然实现了净利润39.1%的高增长。





而对于盈利不及预期一说，这样说可能会更直观：

中国平安在我们心中，一直以来就是学霸一样的存在，每次考100分会觉得很正常，但是如果突然哪一天，他只考了90分，你会不会觉得很失望？

不是不看好，而是看不懂


平安手里有张王牌，因为平安体量太大反而被忽视，就是金融全牌照。传说集齐7张主要牌照——银行、证券、期货、保险、基金、信托和租赁，就可召唤神龙，呼风唤雨。

获得有多难呢？就好比让一个会计小白在一年内考过CPA。

而平安从仅有十几个人的单一财险公司到拥有全牌照的金融巨舰，只用了14年！

“大音希声，大象无形”，说的就是这了。

也许我们都忘了，2017-2018年那波行情，市场一片哀嚎之时，平安在短短半年多的时间里，股价翻了一番！





通常在市场不确定性信号比较强的时候，投资者倾向于选择一个确定性比较强的标的，而平安就是其中之一。

但这一轮，怎么大家就看不懂平安了？

一是业绩已经在年内消化

大多上市公司的收入和利润驱动关键指标，一眼就能看出端倪。茅台五粮液看产量和销售，双汇发展看屠宰量，恒大碧桂园万科看土地储备……那么问题来了，中国平安看什么？

看保险？现在很多分析文章提到平安就拉出长长一串寿险指标，剩余边际、首年保费、新业务价值率、息差收入……

诚然，平安寿险和健康险作为平安集团的最大摇钱树，为集团贡献高达60%以上，不可谓不重要。





但是仅仅把平安看作一家保险公司，仅仅用保险指标来分析整个平安的业绩表现，势必会导致看不懂，看不全，从而错过，甚至错杀了中国平安。

除了保险本身业务以外，平安的空间还要看资本市场的走势，毕竟有3万亿资金还在投资上。

我们可能还忽视的还有，平安其实可以说是中国最大的房地产投资商，是碧桂园、融创等多家地产上市公司的二股东。

但是都已经日赚4亿了，市场到底还有何不满？

话说开了，也不是不满。平安业绩好，没错，但其实已经被年内的涨幅消化了。





2019年一整年，平安的股价累计上涨已经在50%以上。在基本上能够预估到结果的基础上，已经消化了一些涨幅，自然在结果出来的时候不会有太大反应。

但是不涨反跌，是什么路数呢？

二是成也科技，败也科技

2019年，对于平安来说，不可能不提的就是科技业务板块。

从技术人员数量和战略投入的角度，金融科技无疑是平安，也将是整个金融业的下一个“兵家必争之地”。





正如扎根科技和算法的量化投资的到来让很多传统投资经理不知所措，平安金融科技的火热也一度让市场疯狂。

2019年平安在科技金融领域的强势布局，让不少投资者在一定程度上把平安看成是高科技公司。整个2019年来看，平安就像是一个科技孵化器，行走在资本市场上。





在科技驱动之下，平安集团下属子公司的重复上市，也在一定程度上内耗了平安本身的涨幅。

拿平安金融科技的明星产品之一平安好医生来说，光去年下半年就上涨一倍之多，从27港元到近80港元。

2019年平安银行拿下汽车金融牌照，成为第一家拿下该牌照的银行，平安也用业绩证明了这次收购是明智的、并购后整合是成功的。据数据统计，汽车之家股价由最低由18.56元/股，一路扶摇直上，最高涨至119元/股，涨幅高达490%。





还有在P2P陷入风波时陆金所的华丽转型；2019年12月，金融壹账通在纽交所敲钟上市；以及智慧城市的科幻构画佐证了平安科技的实力非同一般。

一度让大家以为，金融与科技结合的公司里面，值得看好的恐怕也只能是平安了。

平安科技板块所属员工11万，其中技术研发人员3.53万，坐拥2.1万专利，在国内金融机构中位居第一，平安科技旗下子公司/联营企业多达数十家，投资的科技创新项目更是不计其数，可以说是名副其实的科技孵化器。

事实上也是，纵观全球，还没有发现哪家金融巨头像平安这样，对科技豪掷千金。每年将收入的1%用于科技研发（而不是像大多数其他公司一样以净利润为基数），预计未来十年还将继续投入150亿美元。

家大业大且手握通往下个时代的“船票”，无疑是个充满想象的巨头！

但让人始料未及的是，2019年平安科技板块的贡献，有点丧。

业内人士粗略统计，去年一年科技业务板块给中国平安集团带来的净利润为35亿元，看上去是赚钱的，的确还不错。

但是相比2018年，该板块的净利润贡献为140亿元，同比大幅下滑75.1%，营运利润也同比大幅下滑48.49%。





潮水终将褪去，更多人还是回到了观望的状态。

总之大家对中国平安的期望值太高了，有句话说得好，“爱之愈深，恨之愈切！”

科技“战疫”


但不得不承认的是，这一次疫情，中国平安这艘金融航母还是有些科技母舰的样子，稳、准、狠地紧握时代的脉搏！

用科技渡己再渡人，这要归因于平安的DNA：“先”。

平安集团2019财年业绩推介会与以往不同，不仅采用了纯直播的形式，与会高管全都带上了口罩，时刻提醒着投资者，我们正处于特殊时期。





平安作为一艘承载着几十万员工和代理人以及数亿客户的巨舰，疫情发生后的一举一动都至关重要。

疫情对传统保险行业带来的冲击不言而喻，全面复工的风险依旧难以估计，在人与人面对面的接触受到巨大限制的情况下，平安科技自然扛起了线上复工的重任。

依托平安云桌面、专属VPN和快乐平安APP三大远程办公工具，平安已经实现了全员线上复工，包括培训、会议及业务拓展都转为线上。相比使用三方工具的线上办公，使用自家平台和服务器带来的稳定性和适用性自然更胜一筹。

平安将此次疫情视作一个转折点，一次传统线下金融向线上全面转型的契机。以银行业务为例，平安银行在科技加持下将平时需要去线下网点办理的多项业务转为线上，极大的方便了用户的业务办理。

不仅如此，平安科技在国际上屡获殊荣的AI及大数据分析也优势尽显，除了为代理人提供销售支持的AskBob智能助理，更有AI面试官百分百覆盖所有面试者，为HR节省长达68万小时面试时间，相当于230位HR一年时间每天面试8小时。





针对疫情本身，平安好医生也开始体现出不可替代性，尤其是当前医疗资源紧张，出门看病风险重重，高效的在线问诊模式自然成了守护健康的制胜法宝。截至目前，平安好医生新注册及线上问诊人数暴增5-10倍，对抗击疫情起到重要作用，获得公众广泛认可、海量关注及流量。

在节后返程防疫、疫情期间市政服务及职业培训方面，平安智慧城市也快速做出反应，为各地方政府及民众提供了及时有效的支援。

与此同时，平安也不忘时刻践行一以贯之的社会责任感，累计捐赠6150万，并为800万医护工作者提供风险保障，同时扶持50万家小微企业。

不管承认是否，平安的生态效应已经逐步起来了。

金融科技许中国平安一个未来？


天下武功，唯快不破。

平安连年报都要赛跑！突破了属于年报的“最后一公里”。

30多家子公司和数百家孙公司、数以亿计的各项核心数据，中国平安2019年年报却还能提前20多天出现在公众面前。

正是科技赋能数据化经营的升级成果。

而当下，一头是金融业务趋于饱和的市场，另一头是仍在加速发展的中国“科技蓝海”。未来平安的增长动力还是要看寄予厚望的科技板块，当下来看，还有一段不小的路要走。

但有一点是确认的，平安，早已不止保险那么简单！