一文读懂国际油价暴跌至负数：我给你钱，你帮我把油拉走好吗？

腾讯证券4月21日讯，美国原油期货价格周一继续下跌，5月份WTI合约在到期前一天暴跌300%，跌至每桶-37.63美元/桶，史上首次收于负值。

　　将于5月19日到期的6月份WTI期货合约下跌约12%，至每桶22.06美元；7月份WTI期货合约下跌约5%，至每桶28美元。

　　WTI价格为何会跌至负值？

　　当日，美国基准油价跌幅创历史最大，盘中先是跌至0.01美元/桶，此后更跌至负值，最后收报于-37.63美元/桶。这意味着投资者在俄克拉何马州库欣进行WTI原油实物交割将收到现金。标普全球普氏能源资讯分析师克里斯-米德格利（Chris Midgley）表示，库欣是内陆城市，原油库容很可能在3周内填满，一旦填满，WTI原油期货合约进行实物交割将更加困难。WTI原油期货价格暴跌，因交易员被迫平掉多头头寸，以免在没有库容的情况下购入实物原油。


　　WTI原油之所以跌至负数，主要在于可用库存短期内将被填满，即将于周二到期的5月份原油期货合约马上将要交付，而由于新冠疫情的影响，美国大部分地区仍处于禁售状态。该合约期货的唯一买家是那些希望像炼油厂或航空公司那样实际接收交割的实体。但这些机构的储油设施是满的，换句话说，已经不会再有买家为这一合约的期货支付费用了。

　　此前，高盛分析师就曾表示，全世界的闲置储油能力大约为10亿桶，但其中大部分都将永远无法使用，考虑到关闭一口油井的成本，生产商会愿意付钱让人来处置原油，这意味着内陆地区的油价将会降至负数。

　　高盛表示，确切的说，预计布伦特原油这样的水基储存原油将可更好地免受新冠病毒冲击的影响，因此布伦特油价可能会保持在每桶20美元的现金成本附近——尽管有时候也会跌穿这一价位。

　　相比之下，美国WTI原油（内陆储存，距离可访问的油轮仓库有500英里之遥）预计将与WTI Midland和加拿大Western Canada Select（WCS）原油一起受到最严重的打击。

　　瑞穗期货主管Bob Yawger表示，WTI原油期货跌至负值，这是历史性的一天。他说道，这表明没有空间储存原油，基本要随水冲走，原油一文不值。现在的状况是是输油管道和库存都是满载，但是很奇怪的一点是，EIA数据并没有显示当前库存原油达到最大储能。他还补充称，油价暴跌的原因还有做多5月合约的交易者急于平仓。

　　期货溢价与价格发现

　　近期WTI合约的大幅下跌表明，交易员们正在争先恐后地退出多头头寸，原因是这种头寸将要求他们在储油能力不断下降的情况下实物交割原油。另外，这种下跌也反映出了原油期货价格与现货价格的趋同。

　　“尽管我们可能正在为油价触及一个重要的底部做好准备，但对于面临着噩梦般的看跌局面的5月WTI期货合约来说，这并不重要。”辉立期货集团（Price Futures Group）的高级市场分析师菲尔-弗林（Phil Flynn）在一份研究报告中写道。“不仅需求陷入了停滞状况，而且OPEC+的减产行动也不会在目前的交割时间内开始对市场起到影响。”

　　远期WTI期货合约的交易价格远远高于5月合约。随着新冠病毒疫情对全球石油需求造成了严重破坏，导致最近几周以来的储油能力变得匮乏，而远期WTI期货价格则远高于即月合约，这种情况被称为期货溢价(Contango)。5月份WTI期货合约即将到期，加上基本面上的需求问题，给能源行业带来了极大的压力。

　　AxiCorp全球首席市场策略师斯蒂芬-英尼斯(Stephen Innes)在上周日发布的一份研究报告中写道：“5月份WTI期货合约即将到期，这就使得价格发现比往常更加复杂。”所谓"“价格发现”（price discovery ），是指期货市场上供需双方公开讨价还价，通过激烈竞争，使商品价格水平不断更新，并且不断向全世界传播，从而使该商品价格成为世界价格的过程。简单地说，价格发现就是发现竞争性价格、世界性价格的过程。

　　石油输出国组织(OPEC，简称“欧佩克”)和国际能源署(IEA)此前发布的月度报告表明，尽管主要产油国已经达成了一项历史性的协议，将把日产量削减约1000万桶以稳定低迷的油价，但原油需求依然萎靡不振。而除了OPEC+的减产行动以外，负责监管当地油气行业的得克萨斯州铁路委员会(Railway Commission Of Texas)也有可能在4月21日采取行动以限制原油产量。另外还有报道称，特朗普政府可能会提供进一步的激励措施，通过向生产商支付费用的方式来让其暂停石油开采活动。

　　新冠疫情叠加价格战 原油供需两侧承压

　　伊拉克石油部长嘉班表示，他认为WTI原油暴跌的原因是新冠肺炎爆发导致市场供应过剩。

　　据证券时报文章，原油近期创纪录的低迷表现背后有诸多问题，新冠疫情所导致的需求崩塌无疑是关键原因。不过，有专家指出，美油的暴跌还与其合约设计有关，美国市场已出现罕见的“空逼多”情况。在新冠疫情影响下，国际原油市场遭遇前所未有的冲击。市场何时回暖，关键要看需求何时恢复，而这仍旧存在很大的不确定性。

　　油价近期会回升吗？

　　加拿大皇家银行全球能源战略董事总经理迈克尔-特兰（Michael Tran）表示，几乎没有什么可以阻止原油现货市场在短期内进一步走低。他指出，炼油企业正在以历史性的速度拒绝接收原油，随着美国的库存迅速升至极限，市场力量将造成进一步的痛苦，直到要么市场跌至谷底，要么疫情过去，看起来前者会首先到来。

　　美银美林称，美国石油市场需要几周时间来达到重新平衡，并指出如果需求不能回升，那么预计WTI原油6月份期货合约价格也将转负。

　　美国知名金融博客零对冲则指出，不仅是WTI原油跌至负值，基本美国所有品类的原油期货均跌入负值区间。

　　有消息人士透露，在原油价格转为负值后，沙特正在考虑尽快削减石油产量，而不是在5月份。

　　油价暴跌后，网友纷纷“变身”段子手

　　在油价遭遇史无前例的大跌之际，网友们纷纷开启了“段子手”模式：

　　“油价第一次跌破30美元时，人们惊呼，石油怎么能比矿泉水还便宜？他们确实是对的，因为油价的对标是自来水。”

　　“今天上交所几大指数暴跌，大家以为是真的，结果是假的；晚上芝交所油价暴跌，人们以为是假的，结果是真的。”

　　“一桶原油能换啥？一桶KFC全家桶。”

　　“油价今年已经相继击穿页岩油，俄罗斯，沙特的生产成本，下一个目标，可能是庞青年的水变油。”

　　“接下来，桶真的要比油贵了。”

　　“上个月我们刚刚见证过油价暴跌30%的历史，这个月又见证了暴跌40%的历史。而因为连续两个月都见证了历史，所以我们自己也成为了一个历史纪录。”

　　“特朗普可能确实需要《非诚勿扰》里葛优卖给范伟的那款分歧终端机，带上它，然后请沙特、俄罗斯、墨西哥等产油国们重新谈一谈……”

　　特朗普谈油价

　　美国总统特朗普在美东时间下午5点半举行的白宫新闻发布会上表示，在周一油价出现历史性下跌之后，美国打算向国家储备库中储备多达7500万桶石油，现在是购买原油的大好时机，我们希望国会能支持。

　　特朗普补充道，“这将是很长一段时间以来其首次触及上限。我们会以合适的价格得到它，油价下跌将是非常短期的；负油价反映了金融市场状况，而非石油的状况。”

　　在被问及欧佩克＋是否将加大减产时特朗普表示：“我们已经这么做了，将考虑有关停止进口沙特石油的意见。”

　　附：沙特俄罗斯石油价格战以来油价大事记

　　3月初，“欧佩克+”进行的减产谈判失败之后，沙特与俄罗斯宣布进入增产阶段，全球原油价格崩溃，3月10日，美国WTI原油暴跌近25%，报收于每桶31美元，携国际基准布伦特原油双双创下自1991年海湾战争以来最糟糕的一天。但随后一个交易日便大涨10%。

　　3月16日，美联储早前一日在周末宣布紧急降息，但意外举动引发全球金融资产抛售潮，美油携全球股市再度上演暴跌，当日下跌9.50%，报收于每桶28.70美元。

　　仅仅两个交易日后，美国WTI期货价格3月18日再度迎来24%的暴跌，主力合约价跌到每桶20.37美元，创2002年2月以来收盘新低，24%也是美油史上第三大跌幅。原因是全球各国继续采取封锁措施以减缓新冠病毒疫情的扩散速度，而沙特阿拉伯和俄罗斯仍在进行全球价格战，向全球市场大量供应原油。但随后一日俄罗斯语气有所和缓，表示愿意看到更高油价，美油当日收盘报复性飙升近24%，报25.22美元/桶，创下有史以来最大单日涨幅。

　　此后油价持续震荡下行，尽管沙特和俄罗斯都表露出减产意愿，但双方并无实质性谈判。直到4月2日（周四），油价因特朗普任性发推迎来一个极具戏剧性的交易日。以下是美国、沙特阿拉伯与俄罗斯三方4月2日“大摆乌龙”的时间线：

　　- 北京时间周四22:20左右，沙特通讯社称沙特王储与美国总统特朗普就油市问题进行了电话通话，原油开始暴涨。

　　- 北京时间周四22:32，特朗普发推表示，刚刚与我的朋友沙特阿拉伯王储MBS交谈过，王储已与俄罗斯总统普京谈过，我期待并希望他们将削减大约1000万桶产量，甚至更多，如果真的如此，这将对石油和天然气行业大有裨益！

　　- 北京时间周四22:38，布伦特原油期货涨幅快速扩大至46%，突破36美元/桶。

　　- 北京时间周四22:40左右，克里姆林宫发言人佩斯科夫表示，普京尚未与沙特王储通电话。

　　- 北京时间周四23:30左右，国际油价大幅回落，布伦特原油期货涨幅收窄至14%，跌破30美元/桶。

　　- 北京时间周四23:40左右，欧佩克代表表示，俄罗斯和沙特尚未就任何减产规模达成协议。但已经呼吁产油国开展会议以“最终达成”同意减产的目的，沙特希望非欧佩克+的产油国也能加入会议。

　　- 北京时间周五01:00左右，美国政府高级官员表示，美国不知道沙特和俄罗斯削减石油供应计划的细节。

　　- 北京时间周五01:30左右，沙特官员表示特朗普关于减产1000万桶/日及以上幅度的言论是夸张的说法。即便沙特和俄罗斯均予以否认，当日美油还是暴涨24.67%，报收于每桶25.32美元。

　　短短一周过后，油价再度迎来过山车般的一天，4月9日是OPEC+线上商讨减产举措的日子，当日媒体有关OPEC+线上会议的任何动态都引起油价大幅波动。路透社当日早些时候爆料称，OPEC+减产规模可能达到2000万桶/每日，油价随之飙涨，一度大涨12%。但随后随着沙特、俄罗斯以及OPEC官方消息渐次出炉，市场预期随之落空，美油价格也掉头之下，当日暴跌逾9%，收于22.76美元/桶。