360上市：一个昂贵的免费故事

　30日晚，北京豪华会所九朝会，IT记者们受360公司之邀参与晚会，等待身在大洋彼岸的周鸿祎的视频采访。这些记者当年都收到《免费》这本书，赠书者为周鸿祎。当时没有人相信周鸿祎“免费可赚钱、赚大钱”的故事，有记者还拒绝了周鸿祎的加盟邀请。

　　大屏幕上的周鸿祎实现了“赚大钱”的承诺。30日，奇虎在360上市前夕，上调发行价为14.5美元，总股本为1.75亿股，以发行价计，奇虎360市值约25.38亿美元。免费不仅让奇虎360赚了大钱，也让周鸿祎又狠赚了一笔。周鸿祎为第一大股东，持股比例为21.5%，身家约5.46亿美元。

　　奇虎360的故事从周鸿祎出走雅虎开始，奇虎360的崛起则从周鸿祎赚送《免费》这本书开始。从这里起步，周鸿祎改变了杀毒行业。互联网时代，杀毒行业被视为“日薄西山”的夕阳产业，有数家厂商在这个行当里“闷声发大财”。是周鸿祎颠覆了他们，用免费把“软件”做成“互联网”，获得美国投资者的认同，由“小生意”变成“大机遇”。

　　“免费”也是周鸿祎讲的最昂贵的故事，当免费广受商业模式与道德质疑时，周鸿祎支付的成本，除了市场推广、用户教育外，还包括巨额的研发支出，服务器、带宽支出。

　　从2006年360创立算起，五年一剑，周鸿祎赢得了一场昂贵的战争，同时也获得了丰厚的回服。

　　免费“赚大钱”

　　奇虎360此轮IPO过程中，巴菲特与索罗斯同时投资奇虎360，巴菲特坚持价值投资，索罗斯具有投机性，两者很难统一。奇虎360有内部人士做过检索，迄今为止，两人在全球同时投资的公司只有6家。这位内部人士为此很兴奋：“这证明无论短期还是长期，投资者都看好360。”

　　资本市场的高度认可源于奇虎360的盈利能力。招股说明书显示：2010年，奇虎360总营收为5770万美元，比上年增长78.5%。奇虎360赚钱路径是将用户流量变现，2011年1月，奇虎360的活跃互联网用户为3.39亿，在中国的用户渗透率为85.8%。招股说明书表示：奇虎360的业务模式为Freemium，即Free(免费) Premium(增值服务)。免费的安全和杀毒服务是推广手段，用来培养用户忠诚度，在此基础上不断推出互联网增值类服务。

　　有了流量后，变现的方式有四种：一、当用户打开360浏览器后，会看到360导航页(首页)，首页上每个位置都有广告;二、360浏览器上会有搜索框，当用户在搜索框中搜索，360就可以从搜索引擎处分成;三、提供由第三方开发的网络游戏，即网页游戏联合运营业务，如偷菜等游戏，收入可与游戏方分账;四、提供产品入口(如360软件管家)，收取软件推广费等。

　　来自百度3月24日统计数据显示，360安全浏览器3月份的市场份额达19%，仅排在第一名IE浏览器之后。上述360内部人士说：如果不是windows捆绑IE，360可能很快超过IE。

　　据奇虎360招股说明书，2010年，互联网收入为5379万美元，占全年收入93.3%。包括网络广告3882.6万美元、互联网增值服务1477.4万美元和其他服务19万美元，占全年收入的比重分别是67.3%，25.7%，0.3%。

　　招股说明书显示，2010年，奇虎360净利润为820万美元，以发行价计，奇虎360市净率接近310倍。前雅虎中国总裁谢文认为，上市的股价没有意义，关键看半年之后奇虎360的股价表现。“半年之后，机构股东解禁，那时股价才能反映投资者的真实认知。”

　　互联网独立分析师洪波则认为，目前互联网安全仍然是一大威胁，这使得安全软件普遍安装。安全软件普遍安装后，木马、流氓软件将无利可图，安全不再是核心，届时360的股价可能会受到影响。

　　向安全之外的产品突围，是360上市之后要做的事。洪波说，随着网络环境的变化，用户越来越成熟，对于安全认识趋于理性后，安全客户端的用户渗透率也可能下降，360上市后会进入其他产品领域。
“安全 X”模式

　　面对美国投资者，360讲述的是一个“安全 X”的故事，即安全客户端软件将成为一个平台，上面可能运营任何互联网服务。

　　目前，360安全卫士和360杀毒分别是中国排名第一和第二的互联网安全产品。根据艾瑞咨询的数据，2011年1月，这两款产品的月活跃用户分别为3.01亿和2.48亿。除了PC端之外，在手机端，360手机卫士，中国排名第一的移动安全产品。根据艾瑞咨询的数据，按照2011年1月的活跃用户计算，其市场份额为58.2%。

　　安全平台之上的“X”，目前包括安全浏览器和网址导航。360安全浏览器是中国第二大网络浏览器，仅次于微软IE。根据艾瑞咨询的数据，其2011年1月的月活跃用户为1.72亿，在中国的用户渗透率为44.1%。360安全网址是360安全浏览器的默认主页，也是热门和推荐信息及应用的一个重要接入点。根据艾瑞咨询的数据，2011年1月的月活跃用户为9800万。

　　上市前360发布了两个产品。一个360团购导航，通过360账号，用户可以讯问所有团购网站，成为“团购运营商”，一个是360安全桌面，在一个iPhone的用户界面上，用户可以安装、使用一些留行的互联网软件、应用及服务。招股说明书显示：团购开放平台则为用户提供200多家团购网站的每日交易信息。

　　同时360还进入了网络游领域，成为网络游戏运营商。招股说明书显示，奇虎360的网络游戏开放平台使得用户可以使用360账户，访问30多家网络游戏开发商提供的游戏。按照360的计划，未来还会有更多的“X”在基于安全平台运营。

　　新浪CEO曹国伟在深圳IT峰会上说，未来互联网发展的两大方向，一是抢占用户时间，二是抢占用户入口。新浪微博的意义是抢占用户入口，360则希望把安全做成用户入口，通过这个入口，访问所有的互联网应用与服务，这些互联网应用与服务，或是更多的“X”会帮助360抢占更多用户时间。

　　据消息人士透露，360内部预估上市当日的股价为38美元。以38美元计，奇虎360的市净率超过500倍。艾瑞总裁杨伟庆接受记者采访时认为，360上市是中国未来三到五年，仅次于淘宝的一次IPO。