美国经济的三个恶性循环

财富的专栏文章说， 这次的金融危机波及面之广之升，使其很难控制。通常金融危机至少有一个恶性循环，但是这次的却有三个恶性循环。

第一，信心：一般来讲人们认为银行和金融机构会比较稳定，长期前景都是不错的。即使有些银行不能马上拿出现款来，只要大家对他们还有信心，人们就不会轻易去提钱出来关闭帐户。但是。当人们的信心这个大坝发生一些小裂缝时，就足以让整个金融系统垮台。比如现在，一个谣言就足以导致人们去银行挤兑，导致银行破产。


Bear Stearns, AIG, Freddie Mac 和 Fannie Mae，雷曼兄弟，这些公司当时确实存在严重问题，但是如果不是投资者信心垮掉的话，那些问题不会演变成危机，后面的情况也许就不会那么糟糕。

华府的7000亿救援计划目的就是恢复人们对金融系统的信心。当人们对金融系统失去信心，就会发生抛售Goldman Sachs 和 Morgan Stanley这样公司的股票，金价高升和政府证券价格上升的现象。任何行业的规律都是，当资金避开这个行业的时候这个行业就会衰落，因此更多的资金会回避这个行业，使其越来越弱。

第二，减少债务的杠杆效应：现在有不少银行和金融公司觉得债务过高，于是他们就尽量还债，而这种方式也只能使现状更糟糕。为了还债，他们不得不卖掉资产。市场上堆积太多待售的资产自然将价格就压低了，导致现有资产的价值降低。这样一来，即使这些银行卖掉资产还了些债，手中剩下的资产仍然在贬值，那么他们的资产负债比值就比以前还糟，于是他们再卖一些资产，使市场价格更低，形成恶性循环。

这个恶性循环的关键是人们的信心不是以心理因素表现出来，而是以实际的金钱数字。比如雷曼兄弟投行的价值一下子跌没了，这就是信心危机导致的。

第三，房地产：由于房地产是这次危机的根源，因此在房地产到底之前金融危机不会有好转。就目前来讲，美国房地产市场仍在继续走低，这是又一个恶性循环。

从2000年到2006年。美国房价一直在升，为升而升。当时耶鲁大学的教授Robert Shiller就预测说房地产市场会崩溃，由于借贷太容易了，很多人尽量买更大的房子。政府的政策又鼓励人们这样做，于是房价被越炒越高。

现在的情况与当时正相反。房价一直在跌，有能力买房的人却还在等房价再跌一些才买，而卖主着急要卖，双方的行为都使房价进一步下跌。

有什么能打破这些恶性循环？在经济社会里只有政府干预可以达到这个目的。大萧条是恶性循环，靠第二次世界大战打破了它；现在华府正在讨论的有史以来最大的救援计划，就是为了挽救有史以来最大的危机。

不过，大家要小心了。现在，有人开始买针对美国政府的 Credit Default Swap, 而且价格在升。如果世界社会对美国政府失去信心，那才将是我们不愿看到的恶性循环。