1720南海金融危机：政府企业操控的骗局？

众所周知，股票的价格很大程度上受到市场预期的左右，而人们对市场的预期又往往是依靠相关信息来判断。谁更快地得到准确、有效的信息，就意味着谁在股票市场中占得了先机。

　1720年发生在英国伦敦的南海金融危机，是世界经济史上最早的重大金融泡沫事件之一。本书即以这一金融泡沫为中心，以细致晓畅的笔触，讲述英国南海公司与法国密西西比公司成立、繁荣和崩溃的故事，并对隐藏在股市泡沫背后的国家金融和政治的联手合谋作出了细致分析：南海泡沫表面上是投资者的贪婪和疯狂酿成的灾难，实则是在重商主义思想支配下，政府与企业利用市场的不完善联手推演的经济骗局。1720年股市大崩盘的故事，在三百年后的今天，仍然具有借鉴和警醒的意义。

　　众所周知，股票的价格很大程度上受到市场预期的左右，而人们对市场的预期又往往是依靠相关信息来判断。谁更快地得到准确、有效的信息，就意味着谁在股票市场中占得了先机。所谓信息，某种程度上就是关于上市公司的内幕消息。一位学者曾对美国证券交易委员会(SEC)在1980年到1989年间正式立案的三百余起内幕交易犯罪案例进行比较分析，她发现，在有内幕交易进行的交易日里，股票持有者的收益回报会比信息向大众公布后的交易日里高出很多。换言之，内幕交易确实让一部分人赚到了额外的金钱，不过，这群人永远不可能是股票市场里彻底与“内幕”绝缘的普通投资者。也难怪连上海证交所大门外扫地的大妈也时常冒充股界人士，逢人便称自己有最新内幕消息。个中道理不难理解，因为股票说到底不过是一场允许作弊的赌博，若有内线情报，扫地大妈亦为证券专家。

　　身在“圈里”还是在“圈外”，这对于我们的股市来说无异于一张准入证。这或许足以解释，为何在某些时候明知股市的黑幕和阴谋在上演，人们仍然会奋不顾身地纵身从“圈外”跳进他们臆想中的“圈里”，加入到这场“群魔乱舞”的股市嘉年华。尤其当全民陷入疯狂，人人都渴望一夜暴富的时候，这样的行为就更加屡见不鲜。投资者们集体行动的逻辑源于一种从众的心理基础。

　　凯恩斯在《就业、利息和货币通论》里论述股票价格波动时，曾用“选美理论”来比喻投资者的集体行为。简言之，如果在一场选美比赛中，获胜标准由观众投给候选人的票数而定，并且投票给最终冠军的观众都可以得到大奖，那么，人们为了获得奖品，并不会投票给自己认为最漂亮的女性，而会投票给他认为多数人都会选的那位女性。这样的策略完全是出于权宜之计，至于最后选出来的冠军到底是不是真美女，反而无关紧要了。把票投给并非真美女的参赛者，如此诞生出来的选美皇后，头上顶着的就不再是金子打造的皇冠，而是一顶泡沫皇冠。同理，投资者并不会单纯地购买自己认为最有发展前景的股票，而往往会购买他认为大多数人都看好、都会购买的股票。因为股票的涨跌决定于整个市场的预期，而不是个人预期。当股市内外的各类小道消息满天飞，内幕交易频繁进行的时候，人们的市场行为就更容易被这样的心理所左右。在博傻理论的作用下，投资者们追涨杀跌，“合谋”把股价炒得老高，根本不顾股票是否如实地反映出自身的价值。如此，市场最终向人们隆重推出的，很可能并非真正具有发展前景的公司股票，而是一堆金融泡沫。

　　天真的投资者们信任南海公司和密西西比公司等具有政治背景的公司，实质上表现出的是他们对国家、政府的信任。但可恶的是，政府及其下属的企业恰恰利用了人们这种廉价的信任、盲从与贪婪，通过公然的欺骗行径掠夺投资者的财富，从而让自己成为最后的获益者。并且，他们还有一个冠冕堂皇的理由，那就是：这一切均是为了国家债务或者说“国家利益”。不难看出，南海泡沫表面上是投资者的贪婪与癫狂酿成的灾难，实则是政府与企业利用市场的不完善联手导演的经济阴谋，而在阴谋背后作祟的，是根深蒂固的重商主义思维。重商主义思维强调国家垄断出口贸易，因此，为了争夺海外贸易权，欧洲国家之间的军事冲突十分频繁，战争形成的巨额负债造成了政府的财政压力，为了偿债，公债被不受监管的政府和国有企业转移到资本市场，造成了金融泡沫的泛滥，短暂的繁荣假象后，泡沫的破灭最终对经济产生了毁灭性打击，从而带来了贫穷……沿着重商主义的思维，我们清晰地梳理出了这一系列灾难性的连锁反应。

　　本文为孙骁骥著作《致穷：1720年南海金融泡沫》的书摘