华锐风电沦为散户绞肉机：股价从90元发行价跌至4元

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上市以来，华锐风电[-4.99% 资金 研报]（601558.SH）便风波不断。风机事故频发、裁员风波爆发，从自曝财务丑闻、高管频频换血，再到如今遭致证监会立案调查，华锐风电始终处于镁光灯下。
一路扶摇直上夺得风机制造行业的头把交椅，华锐风电只用了不到3年的时间。以“天价”发行上市后，短短两年内，曾经自诩为高增长的“风电新贵”如今沦落成为“股民绞肉机”，业绩变脸之快令人扼腕。目前华锐风电的股价已由2011年的90元发行价跌至4元上下，市值蒸发近700亿元。
然而，一边是跟风股民、散户悉数被套惨遭“绞杀”，一边却是原始股东坐拥分红并稳获百倍收益，彼时“天价”发行的华锐风电如今被指“吸金骗局”，备受争议。
大面积索赔诉讼在即
近日，已有证券维权律师开始向投资者们征集针对华锐风电的诉讼委托。按照流通股本4.2亿股计算，极端情况下华锐风电的赔偿金额最高或达76亿元。
在华锐风电2013年3月发布公告，称自查发现其2011年年报中营业收入、营业净利润分别因会计差错被多确认了9.29亿元、6.62亿元以及1.68亿元后，5月底又因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查。
近日，已有证券维权律师开始向投资者们征集针对华锐风电的诉讼委托。
“我们目前已经跟几十位投资者进行了初步沟通与接触，并正在准备相关索赔资料，正式起诉会在证监会作出处罚决定之后全面展开。” 在浙江裕丰律师事务所律师厉健看来，华锐风电已经公告了2011年度财务报表的有关账务处理存在会计差错，虚增利润1.68亿元的事实涉嫌对投资者构成了虚假陈述和误导投资，极有可能将面临证监会的行政处罚，因此只要是在该年报公布后曾买卖或持有华锐风电股票且存在亏损的投资者，在证监会做出行政处罚后即可起诉华锐风电进行索赔。
据厉健介绍，他目前接触到的投资者，大多投资亏损金额在几万元至几十万元不等，而这只是冰山一角，因为目前证监会尚未正式公布处罚决定，还有很大一部分符合索赔条件的投资者还未关注到这个消息，因此赔偿金额还难以估算。
值得注意的是，2011年正是华锐风电上市的第一年。“既然已经顺利上市，为何还需要冒如此风险以‘造假’来保持业绩？”因此有业内人士指出，华锐风电这样的举动，反而让人怀疑其2011年之前的财务数据是否也存在业绩造假的可能。
“华锐风电是撞到枪口上了。”上述业内人士表示，在目前证监会严查企业财务违规情况下，华锐风电一旦处罚必将严打，不仅将面临巨额罚款，其公司内部证券部门负责人甚至核心管理层也将面临处罚。
根据公开分析显示，华锐风电发行价格为每股90元，其后两次分红，经过两次除权除息发行价格变为22.14元，按照目前4元左右的股价计算，理论上单股亏损额达到了18.14元。按照流通股本4.2亿股计算，极端情况下华锐风电的赔偿金额最高或达76亿元。
“天价”风电背后
华锐风电“天价”发行的背后，是其大股东和保荐机构等充分利用了国家定价机制、询价机制、审批制度中的一些缺陷，并借由行业龙头的光环进行炒作而制造的一个资本泡沫。
2011年，华锐风电以每股90元的发行价登陆上交所，创下上证A股“最贵股票”纪录。
诚然，股权投资者通过上市公司的高定价发行而为高溢价退出铺路并无可非议。而华锐风电作为2011年上市第一大单，不仅成就了时任董事长韩俊良的百亿身价，也使得尉文渊、阚治东等幕后大佬持有的股份市值暴增至数十亿元。同时，据投中集团2011年VC/PE的A股IPO退出回报数据显示，新天域资本凭借投资华锐风电，以184.5倍账面回报率和IPO账面回报108亿元人民币拿下当年“冠军”。
然而，上市首日即陷入破发的尴尬境地，也引起了市场对于其定价过高的普遍质疑。
对此，中投顾问能源行业研究员任浩宁指出，华锐风电当初的发行价确实存在虚高，在他看来，根据2011年同类股票发行经验，华锐风电的发行价格应该每股10元至20元之间这一价格区间比较合理。
尽管发行价高企，华锐风电仍超出市场预期募集资金90多亿元，成为当年超募资金最多的上市公司。据了解，华锐上市时的市盈率是48倍，而同类风电企业在美国和中国香港市场的市盈率只有10倍左右。
彼时的风电行业和华锐风电，是否仍具有保荐机构称的“高成长性”？还是这其中有人为夸大行业前景、高估了公司的利润和市盈率之嫌？
一位风电企业人士指出， 2010年风机价格已经开始大幅下降，市场竞争加剧导致产品销售量及销售价格下降压力已经显现，当时整个风电行业产能过剩问题已经出现端倪。这种情况下华锐风电是否还能保持如此之高的市盈率和增长空间？在这位风电企业人士看来已经不太现实，“华锐风电‘天价’发行的背后，是其大股东和保荐机构等充分利用了国家定价机制、询价机制、审批制度中的一些缺陷，并借由行业龙头的光环进行炒作而制造的一个资本泡沫。”
“高成长”行业神话破灭
今年上半年以来，华锐风电高层频频换血，但企业内部管理没有实质性改观，高层对整个产业链的把握和规划仍不明晰。
颇为讽刺的是，一向能够把准政策脉搏的华锐风电，上市之后旋即遭遇行业“滑铁卢”。
2011年上半年开始，由于市场竞争加剧、项目建设放缓、下游需求减弱等因素影响， 华锐风电、金风科技[-0.74% 资金 研报]（002202.SZ）、东风电气（600875.SH）等风机制造厂商业绩普遍出现大幅下滑。
在这一轮行业拐点的冲击下，华锐风电首当其冲。不仅业绩大变脸，营业收入由2010年的203亿元跌至2012年的40亿元、净利润甚至亏损5.83亿元。
谁也不曾想到，彼时“天价”发行的风电新贵，如今却是如此不堪一击，以至于经过一轮行业洗牌，金风科技等企业一改颓势，2013年一季度营收与净利润双双报喜的情势下，华锐风电仍面临着经营亏损的窘境。
据华锐风电2013年一季报显示，公司一季度营业收入为6.84亿元，较上年同期减40.98%，净利润亏损高达2.49亿元。
“这跟企业发展前期极速成长、盲目追求规模扩张之后留下的财务惯性有关。”在任浩宁看来，蹿得最快也摔得最狠，在这一轮行业调整当中，华锐风电遭遇的经营困境反映出企业自身的问题。

华锐风电的一位客户曾经告诉笔者：“我们的一个项目采用了他们3兆瓦的风机，但目前看来服务明显跟不上。”在他看来，华锐风电自身的内部管理、产品质量、快速发展后的服务等短板逐渐暴露，特别是近年来风机吊装事故、海外侵权纠纷、自曝财务失误等负面信息爆发后，华锐风电要想重新赢得市场并非易事。
在2011年进入调整期的风电行业，在2012年依旧持续低迷。由于市场需求萎缩、行业竞争加剧，以致风电企业业绩下滑、利润大幅跳水，整个风电制造业面临前所未有的考验。对此，华锐风电方面也坦言，2012年下半年是公司成立以来最为困难的阶段之一。
据任浩宁观察，2013年上半年以来，华锐风电高层频频换血，但企业内部管理没有实质性改观，高层对整个产业链的把握和规划仍不明晰。“同时，在市场危机情况下，华锐风电应变能力不足，在销售渠道拓展、去库存以及内部结构调整方面均没有得到改善。”
2013年的华锐风电依然难言乐观。